核心观点

今天A股走出美以伊地缘冲突预期反转驱动的超跌修复普涨行情。

前一交易日（3月23日）受冲突升级冲击，A股出现超5000家下跌的极端恐慌暴跌；3月24日隔夜特朗普释放“暂缓5天打击伊朗能源设施”的缓和信号，带动美股全线大涨，A股三大指数集体高开，全天高开高走震荡上行，最终全线收涨，超5100只个股收红，仅油气、煤炭等少数前期逆势走强的防御板块出现回调。地缘冲突的预期变化，是当日盘面所有走势、板块轮动、资金流向的绝对定价核心。

后续一段时期，沪指大概率将以3800点为支撑、4100点为压力位，进入区间震荡、结构轮动的阶段。

一、美以伊地缘冲突最新局势（3月23日—24日，冲突第25天）

（一）军事动态：高强度对攻未止，仅能源设施暂缓打击

伊朗反击持续升级：持续推进“真实承诺- 4”系列行动，3月23日 -24日以精确制导导弹、攻击型无人机实施分层打击，覆盖以色列埃拉特、迪莫纳核区、特拉维夫北部军事目标，同步打击沙特、科威特、巴林境内的美军基地，宣称部分导弹突破以方防空体系，并在科威特境内击落1架美军F-16战机；同时明确红线，若美以袭击伊朗海岸岛屿、能源电力设施，将对霍尔木兹海峡全面布雷、封锁航道。

美以行动严格恪守暂缓边界：持续对伊朗德黑兰、西部/中部军事设施、导弹/无人机产能节点、核相关配套设施实施空袭，同步扩大黎巴嫩北部军事行动，炸毁利塔尼河桥梁切断后勤通道；截至当日收盘，未出现美以打击伊朗油田、炼油厂、主干能源管线的权威通报，严格执行了特朗普针对能源基础设施的暂缓打击指令。

地区外溢风险高企：阿联酋、巴林等国启动防空系统拦截过境弹药，阿曼持续斡旋霍尔木兹海峡安全通行安排；IAEA、世卫组织持续警告核设施遭袭的灾难性风险，呼吁各方立即停火。

（二）外交僵局：美伊叙事完全对立，5天暂缓承诺实质悬空

美方释放降级信号：

特朗普3月23日通过社交平台官宣，美伊过去两天开展了“富有成效的对话”，已形成“主要共识点”，并指示国防部将针对伊朗发电厂、能源基础设施的打击行动推迟5天（3月23日-3月28日），前提是谈判持续推进；美方称特使正通过第三方与伊朗高层接触，对话将贯穿本周。

伊朗全口径否认谈判：伊朗外交部、议会、军方3月23日 - 24 日一致表态，开战以来与美国无任何直接/间接谈判，仅收到美方通过第三方传递的谈判请求，未作出任何回应；斥美方相关言论是 “操纵能源与金融市场的虚假信息”，同时明确了不可妥协的停火前提：美以全面停火、关闭中东美军基地、支付战争赔偿、追责战争相关人员。

以色列与美方出现明确分歧：以总理内塔尼亚胡3月23日表态，认可特朗普“将军事成果转化为协议”的可能性，但明确强调以方将继续推进对伊军事行动，与美方的降级信号形成明显对立，不排除单方面加码打击的可能。

（三）核心承诺状态与红线触发条件

承诺现状：“推迟5天打击能源设施”的官方指令未被撤销，形式上仍在有效期内；但因伊朗全面否认谈判、以方不配合降级、军事对抗持续，该承诺已失去实质谈判基础，仅剩余短期市场安抚作用。

触发作废的4大红线（出现任意一条，承诺将立即失效）：

（1）伊朗全面封锁霍尔木兹海峡、对航道布雷；

（2）伊朗对以色列迪莫纳核区、美国本土/关岛核心设施造成实质性损毁；

（3）以色列单方面大规模打击伊朗能源基础设施；

（4）白宫/五角大楼官宣取消暂缓打击指令。

二、今日A股市场反应

（一）今天市场整体概况

今天全市场上涨个股5136家，下跌个股仅329 家，涨跌比超15:1，普涨格局彻底确立，较3月23日超5000家下跌的极端恐慌局面实现全面反转。

沪深两市全日成交额 2.095 万亿元，较3月23日的2.43万亿元缩量约3350亿元，缩量幅度 13.6%。反弹伴随缩量，核心原因是恐慌盘集中出清后，场内资金惜售情绪升温，增量资金则仍在观望地缘冲突的后续进展。

全日涨停个股100家，跌停个股仅8家，短线情绪全面修复，连板高度回升，资金接力意愿显著增强，恐慌情绪基本消退。

（二）板块涨跌全景

当日板块轮动完全围绕美以伊冲突的消息面变化展开。

（1）逆势回调的核心赛道（与地缘冲突直接相关）

1. 油气开采及服务

板块全日收跌，早盘最大跌幅超 2.6%，午后随市场回暖小幅收窄跌幅，最终成为全市场少数绿盘的板块。

特朗普宣布暂缓5天打击伊朗能源基础设施，市场对伊朗油田、炼油厂、霍尔木兹海峡航运中断的担忧大幅缓解，国际油价隔夜出现暴跌，布伦特原油单日跌幅超10%，直接压制油气板块表现。

2. 煤炭开采板块

板块全日小幅收跌，与油气板块同步回调，早盘领跌两市，午后跌幅小幅收窄。

与油气板块逻辑一致，昨日逆势走强的高股息防御属性，在当日市场情绪修复后，遭遇资金获利了结；同时国际能源价格下跌，也带动国内煤炭板块情绪走弱。

（2）领涨全市场的核心主线

从板块涨跌幅来看，今天电力、医药、工业金属、军工等板块强势反弹。

1. 电力

今天电力板块全天震荡走强、领涨全市，火电、绿电、电网设备、储能全线联动，资金一致性强，典型的“震荡市防御 + 成长共振”行情。

资金主动从“高波动成长”切向低估值、现金流稳、高股息的防御赛道；电力兼具“公用事业避险”与“AI成长”，成为最优选择。

2. 医药

今天医药各细分板块全线领涨，创新药、CXO、维生素、医疗服务联动，典型的 “震荡市超跌修复 + 避险抱团”，与电力形成“防御双主线”。

指数震荡、题材退潮，资金寻找超跌、低估值、刚需、抗周期方向；医药经历两年调整，估值处近十年低位，叠加政策 + 业绩拐点，成为“困境反转”核心赛道，今天资金从高位流向医药，医药板块普涨。

3. 工业金属

今天工业金属板块早盘处于强势震荡，午后全面走强。

管美方释放缓和信号，但市场对原油中枢上移带来的全球通胀预期仍未消散，叠加美联储降息预期反复博弈，有色金属的通胀对冲属性重新获得资金青睐；同时板块前期超跌，存在较强的修复需求。

4. 国防军工板块

导弹产业链、无人机、军用航空、军工电子细分全线走强，长城军工等多股涨停，航发动力、中航沈飞等龙头均录得不错涨幅。

美以伊冲突仍在持续，实战验证了导弹、无人机在现代战争中的核心作战价值，板块景气度预期持续抬升；同时十五五军工规划临近，叠加市场情绪修复，板块迎来超跌反弹。

三、盘面核心交易特征总结

当日盘面的高开、板块轮动、资金流向，完全由美以伊冲突的消息面主导。早盘高开源于美方 “暂缓打击能源设施” 的缓和信号，油气板块的逆势下跌、成长板块的反弹，核心驱动均是地缘冲突的预期变化。

恐慌情绪全面出清，普涨格局确立：全市场超 5100只个股收红，跌停个股仅8家，昨日的极端恐慌情绪基本消退，市场做多情绪集中释放。

资金完成风格切换，从防御转向进攻：3月23日资金抱团油气、煤炭等防御品种，当日资金全面流出防御板块，转向有色、军工、半导体等弹性品种，市场风险偏好显著回升。

缩量反弹，仍存不确定性隐忧：指数反弹伴随成交量显著缩量，显示增量资金并未大规模入场，市场对3月28日美方暂缓打击窗口期到期后的冲突走向，仍有较强担忧，反弹的持续性仍取决于地缘事件的后续进展。

四、后市展望

今天大盘指数在3800点处强势反弹，从技术面上来看形成了一定的阶段性支撑。

正如我们昨日在板块追踪中的预判：在美以伊冲突大概率缓和的情况下，沪指大概率是在3800—4100区间震荡。

后续一段时期，沪指或大概率在3800—4100点区间震荡，此阶段市场核心特征为“以时间换空间”，板块轮动或加快，呈现“高低切换、题材短炒、蓝筹托底”的格局，军工、有色、航运等地缘关联赛道与半导体、AI等超跌成长赛道交替表现，油气等短期避险品种则因溢价退去趋于弱势。

预计4月中下旬，随着随一季报 + 美以伊地缘缓和确认，沪指或将打破震荡格局、突破4100点，重回上行趋势。

长期来看，国内经济复苏、政策持续发力、长线资金持续入场，全年慢牛格局不改，震荡上行、重心逐步上移将是主要节奏。

风险提示

美以伊冲突走向存在高度不确定性，若出现霍尔木兹海峡全面封锁、核设施遭袭、冲突大范围外溢等极端情况，将引发全球能源价格剧烈波动、供应链中断、全球金融市场恐慌，可能导致 A 股出现阶段性系统性调整，走势超出市场常规预期。

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投资顾问：彭之誉

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