一、核心观点

零售与IP经济正迎来政策与市场的双重催化。扩大内需作为明年首要任务，将从供需两侧提振消费，而"IP+消费"新业态获金融支持，两者形成合力推动零售行业转型升级。当前板块已显现活跃迹象，建议关注具备线下场景优势与IP运营能力的龙头企业。

（涉及行业：【文娱用品、一般零售、休闲食品、饮料乳品等】，查看路径：自选→最强风口→行业；涉及概念：【盲盒、首发经济、文创玩具】等，查看路径：自选→最强风口→概念）

二、事件驱动

政策强力支持扩大内需

中央财办明确表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务。这一表态释放出强烈的政策信号，意味着后续将有更多具体措施出台，从供需两侧发力提振消费。这对零售行业来说，无疑是重大利好消息。

另外，《另外，学习时报》发文，明确犒赏经济成扩内需新引擎，“犒赏经济”的蓬勃发展。犒赏经济是什么意思呢，其实就是大家工作生活压力大时，买点能让自己开心的小东西或体验来奖励自己、缓解情绪。消费上很精明，刚需省着花，却愿意为“情绪价值”买单。这在A股催生了潮玩、美妆、国旅、养生等“情绪+”赛道。

消费数据企稳回升

国家统计局最新数据显示，今年我国社会消费品零售总额增长好于去年。特别是11月份，全国社会消费品零售总额达到43898亿元，同比增长1.3%。这一数据表明消费市场正在逐步回暖，为零售行业复苏提供了坚实的基础。

IP经济获政策重点扶持

三部门联合发布通知，明确提出要培育新型消费，积极探索金融支持首发经济、"IP+消费"等消费新业态新模式的有效举措。这一政策为IP经济与零售行业的融合发展提供了有力的支持，打开了广阔的市场空间。

三、影响解读

内需政策激活零售市场

扩大内需政策的实施，将直接拉动消费增长。从需求端来看，政策将提升居民消费能力和意愿；从供给端来看，将推动零售企业优化产品结构、提升服务质量。这双向发力有望让零售行业重新洗牌，加速行业转型升级。

政策支持下，零售企业将迎来更多发展机遇。一方面，传统零售企业有望通过数字化转型、供应链优化等方式提升效率；另一方面，新兴零售模式如即时零售、社区团购等将得到进一步发展。

IP经济带动消费升级

"IP+消费"新业态的提出，为零售行业注入了新的活力。IP具有强大的粉丝基础和情感连接能力，能够有效提升产品附加值和品牌影响力。通过IP授权、联名合作等方式，零售企业可以推出更具吸引力的产品和服务，满足消费者多样化、个性化的需求。例如来伊份近期推出的IP联名零食礼盒销量同比提升30%，德艺文创与头部动漫IP合作开发的衍生品毛利率达55%。

金融支持的引入将加速IP经济与零售行业的融合。这不仅有助于解决企业融资难题，还能促进IP资源的整合与开发，推动IP产业链的完善和升级。

行业竞争格局将重塑

政策红利下，零售行业竞争将更加激烈。具备较强品牌影响力、供应链优势和数字化能力的龙头企业有望抢占更多市场份额。同时，那些能够率先布局IP经济、打造差异化竞争优势的企业也将获得快速发展。

对于中小企业而言，这既是挑战也是机遇。它们可以通过聚焦细分市场、加强IP合作等方式，在激烈的竞争中找到自己的立足之地。

四、产业链解析

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核心投资标的

线下零售龙头

中央商场 (600280)）：作为南京地区零售龙头，拥有丰富的线下商业资源，近期积极探索IP合作模式。

益民集团 (600824)：聚焦上海区域市场，在百货零售、商业地产等领域布局，具备较强的区域竞争力。

上海九百 (600838)）：上海本地商业龙头企业，拥有多个优质商业物业，地理位置优越。

百大集团 (600865)：杭州知名零售企业，业务涵盖百货、酒店、旅游等多个领域。

中百集团 (000759)）：武汉地区零售龙头，业务涵盖超市、百货、家电等多个业态。

友好集团 (600778)：新疆地区知名零售企业，在当地拥有较高的品牌知名度和市场份额。

永辉超市 (601933)）：全国性连锁超市龙头，以生鲜为特色，供应链优势明显。

步步高 (002251)：聚焦湖南、江西等区域市场，业务涵盖超市、百货、家电等。

IP运营先锋

德艺文创 (300640)：专注于IP衍生品开发运营，与多个知名IP保持合作关系。

广博股份 (002103)：文具行业龙头企业，积极拓展IP文创业务。

三湘印象 (000863)）：以文化旅游、IP运营为核心业务，拥有多个优质IP资源。

来伊份 (603777)）：休闲食品连锁企业，通过IP联名等方式提升产品吸引力。

莱绅通灵 (603900)：珠宝品牌企业，注重IP打造和品牌建设。

锋尚文化 (300860)：专注于文化创意产业，在IP策划、运营方面经验丰富。

京华激光 (603607)：提供激光全息防伪产品及服务，在IP保护领域有一定优势。

五、风险提示

消费复苏不及预期，IP合作效果不达预期，市场竞争加剧。

【风险提示】

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投资顾问：彭之誉

执业编号：A0380625050014，

证券咨询提供：杭州顶点财经网络传媒有限公司（证书：913301087996770893）

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