一、近期重大政策 / 事件解读

（一）货币政策

央行开展 435 亿元 7 天期逆回购，公开市场净投放 385 亿元

今日央行开展了435亿元7天期逆回购操作，当天有50亿元逆回购到期，单日净投放资金385亿元。这次资金投放主要是为了节前维稳市场流动性，整体资金面比较宽裕，短期没有收紧的迹象，给A股提供了稳定的资金环境。

（二）产业动向

1. 顶层会议定调：六大网建设 + 人工智能 + 行动，整治行业内卷

高层召开重要会议，明确要深挖国内消费潜力、推动消费升级。重点推进水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网六大核心基建落地，加速重大项目开工建设。同时提出整治行业无序内卷竞争，全面落地“人工智能+”政策，大力发展智能经济，持续深化国企改革等。

2. 两部门启动 “模数共振” 行动，AI 赋能新型工业化

工信部、国家数据局联合启动2026年“模数共振”专项行动，覆盖钢铁、汽车、电子、医药等二十多个核心工业行业。核心目标是在2026年底前，打通数据、模型、应用的闭环生态，针对性研发各行业专用AI模型和智能体，搭建高质量行业数据库，培育产业攻关团队，全方位用人工智能技术助力传统制造业转型升级，落地智能化改造。

3. 国资委发力新兴产业，超前布局前沿赛道

国资委明确了“十五五”期间产业发展方向，既要升级传统产业，也要发力新兴赛道。一方面持续推进传统产业智能化、绿色化改造，落实设备更新和节能降碳；另一方面巩固新能源、航空航天现有优势，重点加码新能源汽车、人工智能、新材料赛道，同时提前布局量子信息、核聚变、低空经济等前沿领域，培育全新的经济增长动能。

4. 广东 “十五五” 规划出炉，聚焦未来产业与硬科技

广东发布最新十五五发展规划，重点发力未来赛道和硬核科技产业。前瞻布局6G、具身智能、脑机接口、量子科技、氢能等前沿产业；做大做强新能源汽车、智能机器人、航空航天等产业，打造千亿、万亿级产业集群；重点攻坚RISC-V芯片、端侧AI、光芯片等核心硬件，同时推进商业航天规模化量产、光伏新技术迭代，全面夯实硬科技产业基础。

（三）国际事件

伊朗提霍尔木兹重开方案，特朗普不满

伊朗主动提出了霍尔木兹海峡通航重启的新方案，美方团队也对此进行了讨论，但特朗普并不认可这份提案。双方核心矛盾很明确：伊朗希望先结束冲突、恢复海峡航运，再谈判核问题；而美方坚持必须优先解决伊朗核问题。双方诉求无法达成一致，中东局势缓和预期落空，区域地缘风险依旧存在，持续影响全球市场情绪。

二、A 股行情复盘

（一）整体表现：市场震荡调整加剧，创业板科创 50 跌超 1%

指数表现：今天A股整体走弱震荡调整，各大指数全部收跌，成长赛道跌幅更明显。截至收盘，上证指数跌0.19%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.43%，北证50跌2.65%。

市场情绪：全市场成交额25505亿元，较上日成交额缩量543亿元，全市场超3600只个股下跌。盘面热点杂乱、轮动极快，资金避险心态很重，整体偏向保守防御。

（二）资金流向：资金扎堆防御板块，科技成长全线撤退

1. 主力资金流向

净流入靠前板块：煤炭开采加工、油气开采及服务、证券、电子化学品、医疗服务

净流出靠前板块：旅游及酒店、军工电子、软件开发、贵金属、IT 服务

2. 资金逻辑

临近节前，市场观望、避险情绪持续升温，资金操作偏向保守。资金纷纷切换到估值更低、安全性更高的煤炭、油气、医药等防御板块。整体市场风格彻底偏向防守，只有算力、芯片少数科技细分赛道，靠着超预期的业绩和产业利好，勉强逆势活跃。

（三）行业板块走势

领涨板块：防御主线领涨，业绩与供需催化支撑

1. 煤炭开采加工

催化逻辑：煤炭板块上涨主要是多重利好叠加，进口煤价格倒挂支撑国内煤价，夏季用电高峰期临近，电厂开始提前补库存，叠加中东地缘冲突提升了全球能源安全预期，吸引大量避险资金进场布局。

2. 油气开采及服务

催化逻辑：中东局势始终没有彻底缓和，霍尔木兹海峡通航情况反复不定，全球能源供给存在不确定性，市场避险资金提前布局油气板块对冲风险，带动板块整体震荡走强。

3. 证券

催化逻辑：券商板块估值已经跌到历史低位。叠加国内资本市场政策持续利好，行业发展预期向好，低位优势凸显，吸引稳健资金分批布局。

4. 电子化学品

催化逻辑：全球半导体全产业链涨价趋势持续，上游电子化学品、特种材料需求持续走高，叠加国内半导体国产替代速度加快，行业景气度稳步提升，带动板块逆势走强。

5. 医疗服务

催化逻辑：药明康德发布的一季度业绩远超市场预期，营收、净利润创下同期历史新高，在手订单充足，打消了市场对创新药行业研发疲软、融资收紧的担忧。医药板块本身具备极强的防御属性，业绩利好加持下，板块逆势回暖。

领跌板块：题材与成长回调，资金获利了结

1. 旅游及酒店

催化逻辑：旅游酒店板块的假期利好预期已经提前消化，临近节前资金纷纷获利兑现离场，板块没有新的利好加持，缺少资金推动，整体被动走弱回调。

2. 军工电子

催化逻辑：中东局势没有出现进一步升级，军工板块的事件性炒作利好消退，导致板块持续走弱。

3. 软件开发 / IT 服务

催化逻辑：AI软件、IT服务等应用端板块前期炒作热度较高，短期没有新的产业利好刺激，高位获利盘集中出逃，板块迎来阶段性回调。

4. 贵金属

催化逻辑：美伊冲突没有进一步恶化，市场避险情绪快速降温，叠加美元汇率波动压制金价、银价走势，贵金属板块失去上涨动力，持续回落调整。

（四）概念题材走势

1. 芯片概念

催化逻辑：英特尔、英伟达股价双双创新高，行业整体景气度持续上行。同时AI应用场景不断升级，从训练、推理延伸到智能体场景，CPU刚需大幅提升，叠加存储厂商大规模扩产带动上下游设备需求，多重利好支撑芯片板块局部逆势活跃。

2. 算力概念

催化逻辑：算力租赁板块迎来业绩和产业双重利好，利通电子一季度业绩暴涨超8倍，基本面大幅改善。同时国产昇腾算力生态持续完善，下半年新超节点批量落地后算力成本将大幅下降，国产算力商业化速度加快，带动概念反复活跃。

3. 创新药 / CRO 概念

催化逻辑：药明康德超预期的一季报，盘活了创新药、CRO板块情绪。公司营收、利润、在手订单全面高增长，证明全球药企研发投入并未收缩，减肥药、ADC等热门赛道需求持续爆发，行业基本面持续回暖。

4. 绿色电力

催化逻辑：今天召开的顶层会议重点提出新型电网建设，算电协同持续推进，算力中心用电刚需不断提升，叠加光伏、风电等新能源技术持续迭代，绿色电力行业长期发展逻辑扎实，概念持续受益政策红利。

三、后市总结

今日A股整体呈现指数震荡走弱、题材普跌、防御抱团的格局，节前观望情绪浓重，盘面整体偏弱，市场热点十分散乱，没有明确的主线行情，高低切换速度非常快，大部分高位成长题材纷纷回调，资金出于避险需求，扎堆涌入煤炭、油气、医药、券商等低估值、稳收益的防御板块。

虽然今天大盘整体调整，不过市场结构性机会依旧存在。算力租赁、芯片、电子化学品等硬核科技细分赛道，靠着超预期的业绩支撑和持续落地的产业政策，逆势走出独立行情，说明当下市场资金并未全面离场，只是风格大幅切换，从题材炒作转向基本面稳健、有真实业绩的优质标的。

从整体环境来看，当前市场调整主要是节前情绪面、资金面导致的短期波动。高层持续出台AI、新型基建、新兴产业扶持政策，算力、半导体、创新药、新能源等赛道的长期成长逻辑没有改变。短期市场以震荡整固、轮动修复为主，操作上不用过度恐慌，尽量规避高位纯炒作题材，耐心等待节后市场情绪回暖、主线行情回归。

四、风险提示

1. 美伊局势超预期恶化，扰动全球资本市场与能源价格风险；

2. 节前资金避险情绪加剧，市场震荡波动加大风险；

3. 科技成长板块高位回调，资金抱团松动引发补跌风险；

4. 热点轮动过快、成交量萎缩，市场操作难度提升风险；

5. 煤价反弹持续性不足，能源板块逻辑弱化风险。

风险提示

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投资顾问：彭之誉

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