核心观点

近期小金属板块震荡走强，稀土、钨、锑、锡等核心品种轮番上涨，行情由供给刚性收缩、现货价格上行驱动，叠加新能源 + AI 需求催化，资金关注度持续升温。

（1）国内战略小金属供给刚性收缩：稀土、钨、锑等开采指标同比下调 5%~12%，叠加环保整治与出口管制，供给端几乎无新增弹性。

（2）新能源 + AI 双主线需求持续扩张：新能源车、风电、储能带动稀土永磁需求；算力、光模块、先进封装拉动锡、锗、镓等刚需抬升。

（3）海外供给持续扰动加剧缺口：缅甸稀土/锡矿复产不及预期、印尼收紧锡出口、刚果（金）矿区扰动，全球供需缺口进一步显性化。

（4）小金属价格连续上涨：稀土、锡、钨等现货价格阶段性走强，板块情绪与估值同步修复。

国内对稀土、钨、锑等战略金属实行开采指标严控与出口管制，供给刚性凸显；叠加新能源、AI 算力、高端制造需求持续扩张，供需格局持续偏紧。海外矿山复产不及预期、出口收紧进一步放大缺口，带动品种价格上行。板块迎来业绩与估值双重修复。

从大师线分析来看，【小金属】板块在低点出现拐点信号后，短期大师线（红线）翻红拐头向上，黄线消失，且站上了长期大师线（蓝线），中期大师线（紫线）也处于多头趋势，整体趋势向好，板块值得关注。大家可以在【小金属】板块寻找符合战法的标的，把握波段交易机会。

一、小金属相关资讯催化分析

（一）国内战略小金属供给刚性收缩

2026年国内对核心战略小金属实施全链条供给管控，稀土开采总量控制指标同比下调5%，中重稀土连续6年维持零增长；钨矿开采指标同比下调8%，三年累计缩减14%；锑矿开采指标同比下调12%。同时江西、湖南等主产区开展矿山环保安全专项整治，行业合规开工率不足40%，叠加商务部对稀土、钨、锑、镓、锗等实施严格出口许可与用途溯源管控，供给端几乎无新增弹性。

从源头开采总量、合规生产、出口流通三个维度锁死供给天花板，供给曲线近乎完全刚性，行业供需格局从紧平衡快速转向实质性短缺，为价格中枢上移筑牢底层基础，同时强化了国内战略资源的定价权与稀缺性。

（二）新能源 + AI 双主线需求持续扩张

今年3月国内新能源汽车销量125.2万辆，出口同比增长1.3倍，渗透率升至43.2%；1-3月储能电池累计销量145.1GWh，同比大增111.8%，直接拉动稀土永磁材料需求同比提升12%。

AI算力建设持续提速，800G/1.6T光模块、先进封装产能翻倍扩张，带动半导体焊料用锡、溅射靶材用锗镓需求同比增长15%以上。

需求端打破传统周期品的弱需求困境，形成新能源 + AI 双轮驱动的刚性、持续性增长，推动小金属从传统周期属性向成长属性切换，打开长期估值天花板。

（三）海外供给持续扰动加剧缺口

缅甸佤邦稀土/锡矿2025年底停采后，今年4月复产进度不足30%，复产进度远不及市场预期，其供应占国内中重稀土进口量的60%以上、锡矿进口量的 40%以上。

印尼收紧锡出口资质与配额查验，4月出口换证阶段出现阶段性供应断档，月度出口量同比下滑22%；刚果（金）锡、钴矿区安全冲突频发，生产运输持续受阻，海外供给补充能力持续低于预期。

海外核心产区供给持续失速，无法对冲国内供给收缩的影响，全球供需缺口进一步显性化，紧缺预期持续升温；同时地缘不确定性强化了国内资源的自主可控价值，进一步推升板块景气度。

（四）小金属价格连续上涨

2026年4月以来，氧化镨钕价格从70万元/吨最高涨至79万元/吨，月内涨幅超12%；稀土精矿价格连续7个季度上调，2026年二季度环比涨幅达44.61%。SHFE锡价月内上涨超10%，现货价逼近40万元/吨；钨精矿价格站稳96万元/吨，处于近3年高位区间。

现货价格上涨直接兑现企业盈利预期，显著增厚板块业绩弹性；同时价格持续走强带动市场情绪与资金关注度提升，推动板块迎来业绩与估值的戴维斯双击，形成“价格上涨 - 业绩改善 - 资金流入 - 估值抬升”的正向循环。

二、小金属行业政策确定性分析

结合国家法律、产业与出口政策，小金属（稀土、钨、锑、镓、锗等）的政策确定性高、长期刚性强。

（一）法律层面：战略资源特殊保护，长期制度锁死供给弹性

2025年7月实施新《矿产资源法》，建立战略性矿产特殊保护制度；将稀土、钨、锑、镓、锗等纳入国家战略矿产目录；明确“保障安全、节约集约、绿色发展”原则。

供给管控从行政指令上升为国家法律，长期不可逆转。开采、冶炼、出口全链条受法律强约束，新增产能、无序扩产、非法开采被彻底封堵，供给端长期“零新增弹性”确定性强。

（二）总量管控：开采配额持续收缩，供给刚性明确

稀土：《稀土管理条例》（2024.10）总量控制；2026年开采指标同比- 5%，中重稀土连续6年零增长中国政府网。

钨/锑：2026年开采指标同比- 8%-12%，主产区环保整治，合规开工率小于40%。

年度配额制 + 环保高压双管齐下，供给曲线近乎垂直。国内供给只减不增，为价格中枢上移提供最硬底层支撑，政策执行确定性高。

（三）出口管制：全链条管控升级，定价权与稀缺性强化

2025年起对钨、锑、镓、锗、中重稀土实施出口许可。2025年10月对稀土全产业链技术（开采、冶炼、磁材）实施出口管制。全国开展走私专项打击，全链条溯源管控。

我国占全球稀土90%、钨83%、锑70%供给。管制收紧全球供给、放大缺口、强化中国定价权。

三、小金属行业景气度分析

当前小金属板块处于高景气上行周期，核心由供需两端强共振驱动，叠加产业端政策与盈利兑现加持，景气度确定性高、持续性强。

（一）需求端：双主线刚性扩张，筑牢景气度长期支撑

新能源与AI两大高景气赛道形成双向拉动，需求端持续放量、刚性强。

新能源车、光伏、风电、储能产业高增，直接带动稀土永磁、钨、锑等核心品种需求扩容；AI算力、光模块、先进封装产业爆发，拉动锡、镓、锗等半导体关键材料刚需上行，为板块景气度提供了长期增长锚。

（二）供给端：全链条刚性收缩，强化景气度底层逻辑

供给端近乎零弹性，是本轮景气度的核心基石。

国内对稀土、钨、锑等战略小金属实行开采总量管控，2026年核心品种开采指标同比下调5%-12%，叠加环保安全整治、出口管制常态化，从源头锁死供给增量；海外核心产区复产不及预期、地缘扰动频发，无法形成有效供给补充，多个品种出现明确供需缺口，价格易涨难跌的格局持续强化景气度。

（三）产业端：盈利与估值双向修复，形成景气度正向循环

行业景气度持续落地兑现，形成正向强化循环。稀土、锡、钨等核心品种现货价格阶段性走强，直接增厚企业盈利，业绩弹性充分释放；国家战略资源政策持续加码，行业格局持续优化，龙头集中度与定价权稳步提升。

四、小金属产业链解析

小金属是相对于铜、铝、铅、锌等大宗基本金属而言，具备储量稀缺、产量规模小、提纯难度高、战略价值突出特征，素有“工业维生素”“高端制造核心基石”之称，是全球主要经济体重点管控的战略性矿产资源，其中钨、稀土、锑等均是我国优势矿种。

根据申万行业分类，小金属分稀土、钨、钼、其它小金属（包括锑、锗、镓、铟等稀有小金属）。

小金属细分品类核心定位及用途

五、小金属板块大师线技术拐点分析

国内对稀土、钨、锑等战略金属实行开采指标严控与出口管制，供给刚性凸显；叠加新能源、AI 算力、高端制造需求持续扩张，供需格局持续偏紧。海外矿山复产不及预期、出口收紧进一步放大缺口，带动品种价格上行。板块迎来业绩与估值双重修复。

根据【小金属】板块麒麟趋势图可知，在去年底及今年年初走出了一轮强势主升行情，随后进入3月份受大盘调整的影响，【小金属】板块经历了一波近25%的回撤调整；随后，随着美伊冲突明朗化，小金属板块也随大盘开启了一轮强势的反弹行情。

从大师线分析来看，【小金属】板块在低点出现拐点信号后，短期大师线（红线）翻红拐头向上，黄线消失，且站上了长期大师线（蓝线），中期大师线（紫线）也处于多头趋势，整体趋势向好，板块值得关注。大家可以在【小金属】板块寻找符合战法的标的，把握波段交易机会。

最后，在实际操作过程中，大家一定要切记，严格按照战法操作，等待大师线交易系统出现交易信号后，再考虑是否跟进，千万不要盲目追高。介入后，若走势不及预期，也要严格按照战法的要求执行止损。

六、小金属板块核心标的

一、稀土细分（战略属性强，新能源 + 军工双核心驱动）

北方稀土（600111）：全球轻稀土头部企业，国内稀土开采配额占比超50%，全产业链一体化布局，绑定包钢股份锁定低成本稀土精矿供应，稀土永磁材料产能国内前列，是稀土价格上涨的核心受益标的。

所属行业：小金属

所属概念：稀土永磁、有色金属、稀缺资源

中国稀土（000831）：国内中重稀土头部企业，国家级稀土集团上市平台，掌控国内核心中重稀土开采配额与赣州优质稀土资源，深度受益稀土总量管控、出口管制政策，战略资源定价权突出。

所属行业：小金属

所属概念：稀土永磁、有色金属

（二）钨细分（我国优势战略矿种，光伏 + 高端制造双轮驱动）

中钨高新（000657）：钨全产业链头部企业，五矿集团核心上市平台，国内硬质合金绝对龙头，数控刀具市占率国内第一，光伏钨丝产能快速放量，深度受益光伏硅片切割与高端机床国产替代浪潮。

所属行业：小金属

所属概念：钨概念、有色金属、新材料

厦门钨业（600549）：全球光伏钨丝头部企业，市占率超 40%，国内钨精矿开采配额位居前列，高端硬质合金业务持续突破，钨 + 稀土双主业共振，是光伏钨丝需求爆发的核心受益标的。

所属行业：小金属

所属概念：钨概念、有色金属、稀缺资源

（三）其他小金属细分（半导体 + 光伏核心稀缺材料，出口管制核心受益）

（1）锑（光伏玻璃刚需，全球供需缺口持续扩大）

湖南黄金（002155）：全球锑业头部，国内锑精矿产量占比超 30%，锑资源储量国内第一，金 + 锑双主业，直接受益光伏玻璃需求爆发与锑价上行，业绩弹性突出。

所属行业：小金属

所属概念：有色金属、有色（锑）、黄金概念

（2）锗&镓（第三代半导体核心材料，出口管制核心品种）

云南锗业（002428）：国内锗业头部，锗资源储量、产能国内第一，全产业链布局，红外光学、光纤级锗产品市占率领先，半导体磷化铟晶片国产替代核心标的，直接受益出口管制与半导体需求爆发。

所属行业：小金属

所属概念：锗镓概念、有色金属、稀缺资源

驰宏锌锗（600497）：国内锗、镓核心头部，铅锌伴生锗、镓资源规模化提取，锗产能国内前列，国企背景资源保障强，深度受益光纤、半导体需求扩容。

所属行业：小金属

所属概念：锗镓概念、有色金属、稀缺资源

（3）锡（AI半导体刚需，海外供给持续扰动）

锡业股份（000960）：全球锡业头部，锡资源储量、采选冶产能全球第一，国内市占率超 50%，锡材、锡化工高端化突破，深度受益 AI 半导体、光伏需求增长，直接受益印尼出口收紧、缅甸供给扰动。

所属行业：小金属

所属概念：有色（锡）、有色金属、稀缺资源

（4）铟（HJT光伏电池核心材料）

锌业股份（000751）：国内铟冶炼头部，伴生铟资源产能领先，ITO 靶材核心原料供应商，直接受益光伏与显示面板需求双增长。

所属行业：小金属

所属概念：磷化铟晶片、有色金属

风险提示

政策落地不及预期，技术迭代风险，行业竞争加剧

【风险提示】

 “以上内容仅供参考，所依据的软件功能、指标、计算模型存在局限性，不构成投资建议及买卖依据，亦不作未来收益保证，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

“参阅本服务上所提供的资料及图表的人士，被视为已经理解并愿意自行承担投资服务的风险和损失。投资者依据本服务提供的信息、资料及图表进行金融、证券等投资项目所造成的盈亏与本公司无关。

同时本公司承诺诚信提供专业服务，不承诺投资者获取投资收益，也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。本服务所提供的信息、资料及图表仅供参考，所依据的软件功能、指标、计算模型存在局限性，并不构成对任何股票的收购、购买、认购、抛售或持有的邀约或意图。

投资顾问：彭之誉

执业编号：A0380625050014，

证券咨询提供：杭州顶点财经网络传媒有限公司（证书：913301087996770893）