一、近期重大政策 / 事件解读

（一）货币政策与财政政策

1. 央行开展 5 亿元 7 天期逆回购，将实施好适度宽松的货币政策

央行以固定利率、数量招标方式开展5 亿元 7 天期逆回购操作。今日公开市场有20 亿元 7 天逆回购到期，当日实现净回笼 15 亿元，短期资金面延续平稳态势。央行表示将实施好适度宽松的货币政策。

2. 发改委：加快有序投放 8000 亿元新型政策性金融工具资金

发改委表示，推动7550 亿元中央预算内投资、1 万亿元超长期特别国债于 6 月底前基本下达完毕，提高专项债用于项目建设的比重，加快有序投放 8000 亿元新型政策性金融工具资金，强化重大项目资金保障。

（二）产业动向

1. 长江存储一季度收入超 200 亿元，存储芯片 “先款排产” 持续

武汉长江存储一季度收入已超200 亿元，正推进大规模扩产。长鑫存储、长江存储自去年四季度起出现 “抢货” 现象，下游客户需先打款、再排产，该现象与存储芯片价格上行节奏同步，行业供需格局持续偏紧。

2. 全球首款 1300℃高温锂电池材料研发成功

南京工业大学团队研发出全球首款可耐受1300℃高温的锂离子电池用气凝胶隔热片，填补高端隔热材料空白。该材料契合 “十五五” 战略性新兴产业发展方向，未来将从电池 “高端选配” 走向 “主流必配”，并拓展至消防、商业航天、太空算力等领域。

3. 十五五扩内需方案出炉，商业航天迎政策 + 任务双催化

国家发改委部署 “十五五” 开局工作，制定 2026—2030 年扩大内需战略实施方案，聚焦数字经济、人工智能、商业航天等高成长性领域推出促民间投资举措，鼓励央地民企协同攻关核心技术并推动基础设施 REITs 扩容提效；此外，国家航天局发布今年航天重点任务，将实施神舟二十三号发射、天问二号小行星探测及多型重复使用火箭飞行验证等工作，航天产业链迎来政策与任务双重密集催化。

（三）国际事件

1. 美伊周末或举行会谈，霍尔木兹海峡启动扫雷行动

特朗普表示美伊下次会谈可能本周末举行，不排除延长停火，伊朗同意不拥有核武器。美国已在霍尔木兹海峡启动扫雷行动，缓解航运封锁对能源、化肥、生鲜等全球供应链的干扰，地缘紧张局势阶段性缓和。

2. 美国 40% 数据中心项目延期，AI 巨头遭遇算力 “卡脖子”

美国约40% 计划竣工的数据中心项目面临延期，新增约 16 吉瓦容量中 30%—50% 或延期 / 取消，仅约 5 吉瓦进入施工阶段。电力短缺、劳动力不足、设备匮乏、审批滞后共同制约 AI 基建扩张，微软、OpenAI 等巨头项目推迟超三个月，全球算力供需错配进一步加剧。

二、A 股行情复盘

（一）整体表现：指数分化，创业板稳守近 11 年高位

指数表现：今日 A 股三大指数涨跌分化，呈现深强沪弱，创业板指稳守近 11 年高位，北证 50 大幅领涨。

• 上证指数：跌 0.10%，报 4051.43 点，窄幅震荡；

• 深证成指：涨 0.60%，报 14885.42 点，震荡上行；

• 创业板指：涨 1.43%，报 3678.31 点，稳守 2015 年以来近 11 年高位；

• 北证 50：涨 4.77%，午后大幅拉升，表现亮眼。

市场情绪：全市场成交额24529 亿元，较上一交易日放量979 亿元，量能持续高位；全市场超2300 只个股上涨，算力硬件主线效应突出，板块轮动加快。

（二）资金流向：聚焦算力硬件主线，消费周期板块资金流出

• 净流入靠前板块：元件、通信设备、电池、光学光电子、风电设备

• 净流出靠前板块：旅游及酒店、油气开采及服务、煤炭开采加工、医药商业、白酒板块

资金核心逻辑：资金全面抱团算力硬件（CPO/PCB/ 芯片） 高景气赛道，业绩兑现与产业趋势双重驱动；前期受益假期预期的旅游酒店、受地缘催化的油气煤炭，以及消费、医药板块遭资金获利了结，呈现明显高低切换。

（三）行业板块走势

领涨板块：算力硬件领衔

1. 元件

核心催化：中际旭创一季报业绩爆发，直接带动光模块、光学元件全线走强，AI 算力硬件需求持续放量，高端元件订单饱满。

2. 光学光电子

中际旭创一季报带动 AI 算力硬件需求持续放量，叠加巨头技术革命共振，台积电推进 CoPoS 试点拟以大尺寸面板级玻璃取代硅中介层，玻璃基板商业化节点由 2028 年前移至 2026 年，带动光学光电子板块全面走强，国产替代进程加速。

3. 通信设备

核心催化：全球算力紧缺、美国数据中心延期凸显国内算力基建优势，CPO、高速通信设备需求爆发，板块成为资金主攻方向。

4. 电池

核心催化：宁德时代业绩超预期提振板块，3 月动力 + 储能电池产量同比增 50.2%，一季度累计增 49.3%，储能销量同比增 115.9%，固态电池午后异动。

5. 风电设备

核心催化：“十五五” 绿色转型加速，新能源装机需求提升，风电产业链订单预期改善。

领跌板块：消费、周期、医药集体休整

1. 旅游及酒店

核心催化：五一假期预期逐步消化，资金提前获利了结，板块迎来利好兑现式回调。

2. 油气开采及服务 / 煤炭

核心催化：美伊谈判缓和、霍尔木兹局势降温，国际油价震荡回落，能源周期板块走弱。

3. 医药商业

核心催化：前期政策利好消化完毕，短期涨幅较大，资金分流至成长主线，板块调整。

4. 白酒

核心催化：消费板块整体休整，资金偏好高弹性成长赛道，白酒等防御消费遭资金减持。

（四）概念题材走势

1. 共封装光学（CPO）

核心催化：中际旭创 业绩带动 CPO 板块全线爆发，算力硬件核心方向持续领涨。

2. PCB 概念

核心催化：AI 服务器、高速交换机对高频高速、高多层高端 PCB 需求激增，单台 AI 设备 PCB 价值量显著提升；行业具备高客户壁垒，深度绑定全球头部 AI 客户的企业充分受益，板块结构性高增长。

3. PET 铜箔 / 光刻机

核心催化：PET 铜箔受益电池轻量化、安全性升级需求；光刻机跟随芯片板块，受国产替代与全球 AI 芯片扩产双重催化，同步走强。

三、天时与后市展望

今日市场指数分化，黄白线分化明显，权重股表现较强。算力硬件（CPO/PCB/ 芯片）成为核心领涨方向，电池产业链高景气延续，北交所个股批量走强。政策面适度宽松货币政策 + 政策性金融工具发力，产业面存储、算力、电池持续高景气，国际面美伊局势缓和提振风险偏好。

从天时指标来看，三大情绪指标呈现短线回落、中长延续强势的分化格局：短线指标从 74 回落至 58，短期做多情绪有所降温，市场进入震荡消化阶段；中期指标从 71 微降至 68，仍维持在强势区间，中期向好趋势未发生逆转；长期指标从 42 抬升至 43，长期趋势延续稳步上行态势，市场中长期底部支撑持续夯实。整体来看，短期情绪回调释放了高位压力，中长期趋势仍保持向上。

后市建议：坚守算力硬件、电池产业链等高景气主线，聚焦一季报业绩高增标的；规避假期利好兑现、地缘催化消退的板块，继续关注美伊冲突后续进展。操作上，震荡消化期控制好仓位，等待主线充分回调后的低吸机会。

四、风险提示

1. 美伊谈判反复、地缘冲突超预期恶化，再度扰动全球能源与资本市场风险偏好。

2. 算力硬件板块短期涨幅较大，存在获利盘集中兑现、震荡调整的风险。

3. 存储芯片、算力产品价格上涨持续性存疑，行业景气度或阶段性波动。

4. 美国数据中心延期超预期，全球 AI 资本开支放缓，拖累国内相关产业链。

5. 政策性金融工具投放进度不及预期，重大项目开工率低于市场预期。

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