一、近期重大政策/事件解读

（一）货币政策

央行开展5亿元7天期逆回购 净回笼780亿元

今天央行用固定利率、数量招标的方式，做了一笔 5 亿元的 7 天期逆回购，操作利率还是 1.40% 。刚好今天有 785 亿元的 7 天期逆回购到期，对冲下来单日央行从市场上净回笼了 780 亿元资金。本来月初市场上的钱就很宽裕，整体流动性很松，央行这次操作也延续了一贯的稳健风格，市场资金面依旧保持着平稳够用的状态。

（二）产业动向

1. 四部门发文明确工业母机企业研发费用加计扣除政策，强化高端制造政策支持

四部门发布《关于2025年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知》，明确适用加计扣除政策的工业母机企业需同时满足四大核心条件：一是主营先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的生产销售；二是先进工业母机产品研发人员月平均占比不低于15%；三是年度研发费用总额占营业收入总额比例不低于5%；四是先进工业母机产品收入占比不低于60%，且企业收入总额不低于3000万元。政策精准扶持高端装备制造核心环节，推动工业母机行业技术研发与高端化升级。

（三）国际事件

1. 美伊双方释放冲突缓和信号，地缘避险情绪持续降温

伊朗总统表示，愿在获得安全保障的前提下结束冲突；美国总统特朗普表态，美国可能会在两到三周内结束对伊朗的行动。伊朗外交部长确认收到美国总统特使相关信息，尽管强调双方暂无正式谈判，但市场对中东冲突快速结束的预期持续升温，能源避险逻辑显著弱化，国际油价、黄金价格出现波动。

2. 日韩股市集体大幅收涨，市场情绪迎来全面修复

受中东冲突缓和预期提振，日韩股市全线大涨：日经225指数收涨5.24%，报53739.68点；韩国KOSPI指数收盘大涨8.4%，报5478.70点，终结四连跌走势。其中韩国市场芯片股、汽车股领涨，三星电子、SK海力士等存储芯片巨头录得两位数涨幅，市场风险偏好大幅回升。

二、A股行情复盘

（一）整体表现：三大指数全线收涨，沪指收复3900点关口

指数表现：A股三大指数全线收涨，上证指数涨1.46%，报3948.55点，成功收复3900点关口；深证成指涨1.70%，报13706.52点；创业板指涨1.96%，报3247.52点；北证50涨2.39%，报1278.12点。

市场情绪：全市场成交额20018亿元，较上一日缩量39亿元，成交额持续维持在2万亿量级；超4400只个股上涨，仅少数个股下跌，盘面普涨特征显著，市场风险偏好迎来全面修复。

（二）资金流向：创新药、科技成长获大举流入，顺周期能源板块资金流出

• 净流入靠前板块：医疗服务、生物制品、化学制药、半导体、游戏、元件

• 净流出靠前板块：轨交设备、油气开采及服务、电力、煤炭开采加工、能源金属

资金呈现明显“成长回暖、避险撤离”特征：创新药产业链、半导体、AI算力等高景气成长赛道获资金大举流入；前期逆势抗跌的顺周期基建、能源等防御性板块出现资金获利了结、大幅流出，反映市场风险偏好显著回升，资金从防御配置转向高景气成长方向布局。

（三）行业板块走势

领涨板块：创新药板块狂飙，半导体持续走高

1. 医疗服务/生物制品/化学制药：受长护险制度全国落地、美国癌症研究协会AACR年会临近（市场预期有重磅成果亮相）、创新药BD交易爆发、药明康德4月4款创新药有望获FDA批准等多重利好共振催化，板块全天强势领涨。

2. 半导体/元件：受益于全球晶圆制造设备市场高增长预期、存储上行周期延续以及国产替代加速推进，板块午后持续走高，半导体设备、芯片、元件细分方向全线走强。

3. 游戏/AI算力：海外巨头持续加码AI基建，叠加国内智谱API调用量价齐升的强催化，板块震荡走强，AI硬件端与应用端集体回暖，算力租赁、国产算力、数据中心、CPO等相关细分方向同步活跃。

领跌板块：顺周期与能源板块集体调整

1. 煤炭/油气/能源金属：美伊冲突缓和预期持续升温，中东地缘风险显著下降，能源避险逻辑消退，叠加国际油价短线回落，板块全线走弱，成为全天跌幅居前的方向。

2. 轨交设备/电力：前期市场调整中逆势走强的顺周期基建、电力等防御性板块，在市场情绪修复、资金转向成长赛道的背景下，出现资金获利了结，板块集体调整。

（四） 概念题材走势

1. 创新药/CRO：行业政策、产业数据、国际事件三重催化集中落地，板块掀涨停潮，防御与成长属性双重凸显，成为资金抱团核心方向。

2. 芯片概念：存储周期上行+国产替代双重逻辑加持，半导体设备股持续走高，产业链上下游全线活跃。

3. AI算力/数据中心：智谱API调用量价齐升、海外科技巨头加码AI基建，海内外消息面共振，催化算力相关题材集体走强。

4. 共封装光模块（CPO）:国内 AI 算力高增带动光互联产业升级、英伟达 20 亿美元战略投资迈威尔科技加码硅光子与先进光互联技术，海内外产业消息面共振，催化 CPO 相关题材集体活跃走强。

三、天时与后市展望

今天是四月首个交易日，A股迎来开门红，三大指数全线收涨，沪指高开震荡成功收复3900点关口，重新站上5日均线，创业板指涨近2%，全天成交额维持在2.01万亿，情绪迎来修复。盘面呈现普涨格局，创新药产业链领涨两市，半导体、AI算力等科技成长赛道全线反弹，前期逆势走强的顺周期、能源板块集体调整，资金完成从防御性板块向高景气成长方向的切换。

天时短线指标从34跃升到67，短线情绪显著回暖。中期指标从18涨到23，长期指标从17回到22，三大指标集体回暖拐头向上。市场整体情绪得到修复。随着四月开门红行情落地，市场整体情绪得到修复，但我们还要观察一下持续性才能确认修复。

整体来看，外围市场回暖叠加多项政策落地，叠加前期回调后的修复需求，推动大盘走强。不过需注意的是，目前的量能提升幅度有限，量能持续增加才能给市场提供充足的流动性，打开市场的向上空间，后续指数层面大概率还是经历震荡与反复，重点留意热点轮动的过程中，寻找结构性机会。

由于地缘冲突对于市场的影响没有完全消除，所以目前还需要密切关注中东冲突的最新进展，如果地缘风险预期持续缓和，短期市场有望延续结构性修复行情。如果外围缓和，科技成长主线依旧值得重点关注，当下可重点寻找优质标的跟着观察。

四、风险提示

1. 美伊地缘局势超预期反复，冲击能源价格与全球资本市场风险偏好；

2. 创新药研发进展、出海BD交易不及预期，行业监管政策出现边际调整；

3. 半导体、AI产业技术落地进度与下游市场需求不及预期；

4. 海外股市大幅波动，北向资金流向出现超预期逆转；

5. 国内货币政策边际变化，市场流动性环境不及预期；

6. 工业母机、物联网产业政策落地与行业发展不及预期。

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投资顾问：彭之誉

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