事件前瞻

一．事件名称：3月美联储FOMC议息会议

事件时间：北京时间 2026 年 3 月 18 日（周三）至 3 月 19 日（周四）

主办单位：美联储

事件解读：

本次为包含经济预测（SEP）与利率点阵图的季度重磅会议，市场预期此次美联储维持 3.50%-3.75% 联邦基金利率区间不变，无利率调整动作；会议的看点，集中在点阵图降息预期修正、通胀和增长预期调整；市场目前主流预期已从“年内 2 次降息”大幅转向“全年仅1次降息、首次降息时点推迟至9月”。

从美联储内部票委立场看，谨慎中间派以鲍威尔、波士顿联储主席柯林斯、旧金山联储主席戴利为核心，核心立场为 3 月按兵不动，需要看到通胀持续向 2% 目标回落的 “明确、可持续证据”，反对过早降息，强调政策耐心，不会给出明确的降息时间表，完全依赖后续经济数据。这一派为主流，占到6票以上。

激进鸽派以美联储理事米兰为代表，已明确表态若 3 月不启动降息将投反对票，主张年内累计降息 100BP，尽早将利率回落至中性水平，对冲经济下行风险；纽约联储主席威廉姆斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也支持年内 1-2 次降息，但不主张 3 月行动。这一派为少数，票数或为2票以内。

鹰派以克利夫兰联储主席哈玛克、里士满联储主席巴尔金为核心，认为当前利率水平足以应对通胀挑战，通胀仍有上行风险，年内不应降息，需维持高利率更久。这一派也是少数，票数或为2~3票。

现在从各方的共识来看，此次会议或连续第二次暂停政策调整，维持基准利率区间不变，3月降息和加息的可能性很小。CME 美联储观察工具显示，本次会议维持利率不变的概率达 95.5%，降息 25BP 的概率仅 4.5%。

十五五政策关联分析：

美联储政策通过中美利差、人民币汇率、跨境资本流动三大渠道，直接影响十五五开局的货币与财政政策发力节奏，且与十五五的政策基调形成强联动。接下来分3种情况分析。

1. 准中性偏鹰情景下，中美利差倒挂持续维持，中国总量宽松空间（全面降准降息）受到约束，倒逼货币政策完全契合十五五精准滴灌的核心导向，不搞大水漫灌，定向输血十五五核心赛道；同时财政政策发力前置，用积极财政对冲外部流动性收紧的压力。

2. 超预期鹰派情景，加息，此种情景很难发生，此时中美利差倒挂将进一步扩大，人民币贬值与资本外流压力陡增，稳汇率的短期优先级提升，货币政策宽松空间被大幅压缩。

3. 超预期鸽派情景，维持全年两次降息，此种情景也很难发生，此时中美利差将收窄，人民币汇率压力显著缓解，货币政策宽松空间打开，为十五五开局提供更友好的流动性环境。

从国内政策应对来看，十五五规划的核心底线是防范化解重大金融风险，美联储 3 月议息会议的政策信号，将直接影响中国风险防控的节奏与重点：

中性偏鹰情景下，全球金融市场波动加剧，新兴市场资本外流压力上升，中国将进一步强化跨境资本流动管理、地方政府隐性债务化解、房地产风险出清，筑牢金融安全网。

同时美联储政策的不确定性，也将推动十五五规划中产业链供应链安全保障体系的加速建设，降低关键领域对海外市场的依赖，对冲地缘政治与美元周期的双重冲击。

对A股影响力：

接下来分美联储进入加息周期，美联储继续降息，美联储维持利率不变，三种情况来表述。

1. 美联储进入加息周期。将推高美元指数与美债收益率，叠加国内降准降息周期，中美利差或将走阔，驱动全球美元回流美国，导致 A 股出现外资流出，直接收紧市场增量资金，外资持仓占比高的品种或将承压。

从估值来看，美债收益率是全球资产定价的锚，其上行将抬升全球无风险利率，直接压低 A 股高估值成长板块的估值中枢。

2. 美联储继续降息，压低美债收益率与美元指数，推动中美利差修复，逆转美元回流趋势，驱动全球增量资金回流新兴市场，A 股北向资金大概率出现持续性净流入，为市场带来直接增量资金。

美债收益率是全球权益资产定价的核心锚，其持续下行会压低全球无风险利率，直接抬升 A 股整体估值中枢，尤其对利率高度敏感的高估值成长板块是好消息。

3. 美联储维持利率不变，这是目前各方看下来可能性最高的情况。此种情况下美债收益率与美元指数难出现大幅飙升，中美利差维持相对稳定，将减小北向资金短期大幅净流出的尾部风险。但因美国年内首次降息预期推迟至 6 月，北向资金也难出现持续大规模净流入。

从估值上看，全球无风险利率锚维持稳定，不再进一步上行压制 A 股估值，对利率高度敏感的高估值成长股估值杀跌压力大幅缓解；同时汇率约束减弱，大幅打开了国内央行降准、降息等宽松货币政策的操作空间，国内流动性合理充裕的格局进一步巩固，为 A 股提供了友好的内部流动性环境。

相关受益板块分以下3种情况：

1. 美联储进入加息周期，市场风险偏好降低，低估值高股息板块或将受益。

相关申万二级板块：电力（410100），国有大型银行Ⅱ（480200）

2. 美联储继续降息，美元走弱，或将利好国际大宗商品涨价。（同时利好的成长类归纳到第三点来罗列）。

相关申万二级板块：有色金属概念（051365），贵金属（240400），炼化及贸易（750300）

3. 美联储维持利率不变，此种情况下，国内政策很可能将“以我为主”，有序推动降准降息节奏，或将继续向上打开成长类品种的估值空间。

相关申万二级板块：人工智能（003800），半导体（270100），商业航天（GN2306），电力设备（630000），通信设备（730200）

二．事件名称：年报+一季报前瞻

事件时间：2026年3月4月全月

事件单位：主要是‌A股市场

事件解读：

从历史上看，每年 3-4 月是 A 股年报正式披露高峰和一季报预告的正式披露的叠加窗口期。3 月是年报正式披露的首轮高峰，一季报预告仅在下旬零星启动，叠加全国年初关键会议窗口，市场整体表现温和，波动率经常低于4月。

4 月是一季报预告、年报和一季报正式披露（4 月 30 日全部收官）的叠加期，市场或将从猜预期转向基本面现实，是全年个股分化、波动率最高的时段之一。

从历年资金行为上看，3到4月，往往是机构完成全年首轮大规模配置调整的时间窗口。机构的注意力方向上看，或将向业绩较为良好、行业景气度较高的方向上集中；这一期间，机构成交量的变化同理。

十五五政策关联分析：

2026 年 3到4 月，A 股处于2025 年年报和2026 年一季报双财报集中披露期与十五五规划开局之年政策密集落地期的双重关键窗口，两大因素形成基本面现实加中长期政策预期的共振博弈，核心需要关注过往业绩披露和未来政策对股价的化学反应，这会影响全年市场的风格与节奏。

未来若有同时满足十五五政策重点方向加财报业绩超预期的板块与品种，可能成会为未来的机构性行情的主线；单一维度标的可能难以获得资金长期关注。

另外，一些财报暴雷的，但受到十五五开局的政策红利利的板块，未来财报暴雷带来的避险情绪或将大大减弱。这些吃到十五五政策红利的板块，未来随着政策的不断推进，这些板块内的公司的盈利能力和估值或将逐步修复。

但是，那些年报季报业绩不理想，同时又不大吃的到十五五规划政策红利的板块，叠加目前已经连续3年PPI、CPI走弱的宏观环境看，未来可能会比较艰难。

对A股影响力：

A 股年报、一季报的法定披露截止日均为4 月 30 日，3-4 月是少见的 “双财报密集披露期”。历史上看，3 月市场波动率相对温和，进入 4 月后，随着披露密度提升，个股波动显著放大；4 月 20 日到4 月 30 日是全年业绩暴雷最集中的时段，届时市场的风险偏好或将趋向保守。一般业绩不理想品种，可能会在截止期前集中披露年报或季报，未来4月业绩披露高峰期时需要注意个股分化的风险，尤其是“业绩差+无政策红利”的板块，需规避。

接下来看看已经预披露的年报和一季报情况。

1.先看25年年报业绩预告整体情况。科创板、创业板业绩预告披露率约显著更高，分别达 62.3%、61.2%，主板披露率约 50.2%，北交所披露率约 42.5%。已披露业绩预告的公司中，合计 1090-1106 家公司业绩预喜，1442 家公司预计亏损，亏损公司占比超过 50%。

接下来按申万一级行业分类，来看看25年年报预披露情况。事先声明，以下统计包含业绩预告、业绩快报及已披露正式年报的公司，核心统计口径为 2025 年年度业绩预告；全市场披露数据以 Wind、同花顺截至 2026 年 1 月 31 日的统计为准，部分行业数据更新至 2026 年 3 月上旬。

(1) 机械设备行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概290 余家，披露率约 49.4%，预喜率约46.2%；通用设备、自动化设备景气度领先，133 家公司业绩预喜（预增 78 家、扭亏 44 家）。

(2) 电力设备行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概210 余家，披露率约 54.6%，预喜率约35.2%；储能与出海双轮驱动，78 家公司业绩预喜，光伏板块龙头大额预亏拖累整体表现。

(3) 电子行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概230 余家，披露率约 60.1%，预喜率约42.5%；半导体、消费电子板块结构性复苏，AI 算力相关产业链业绩爆发，二级行业半导体 173 家公司中 152 家披露业绩。

(4) 计算机行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概180 余家，披露率约 60%，预喜率约28%；IT 服务、软件开发行业预亏数量均达 60 家，为全市场预亏家数最多的细分赛道，信创、AI 应用板块业绩分化显著。

(5) 医药生物行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概150 余家，披露率约 58%；化学制药行业预亏家数达 40-50 家，创新药、医疗器械板块业绩分化明显。

(6) 基础化工行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概110 余家，披露率约 60%；化学制品行业预亏家数达 40-50 家，周期化工品价格波动导致板块业绩分化。

(7) 汽车行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概70 余家，披露率约 50%，预喜率约53.7%；零部件出海逻辑持续验证，整车板块分化显著，新能源车企业绩承压。

(8) 有色金属行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概50 家左右，披露率约 65%，预喜率约67.6%；贵金属、工业金属价格上涨带动板块盈利修复，能源金属板块业绩承压。

(9) 国防军工行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概50 家左右，披露率约 69.3%；地面兵装、航海装备板块景气度领跑，航空航天板块业绩相对低迷。

(10) 房地产行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概80 家左右，披露率约 77.0%，为全市场披露率约最高的行业之一；其中房地产开发细分行业 54 家公司预亏，行业整体预喜率不足 20%，为亏损重灾区。

(11) 建筑装饰行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概110 家左右，披露率约 72.2%；基建相关企业业绩相对稳健，地产链装饰企业业绩承压。

(12) 农林牧渔行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概30 家左右，披露率约 70.5%；养殖业披露率约达 91%，生猪产能去化带动板块盈利预期修复。

(13) 煤炭行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概30 家左右，披露率约 75.7%；行业整体预喜率不足 20%，煤价下行导致板块盈利普遍承压。

(14) 非银金融行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概35 家左右，披露率约 45%，预喜率高达 96.2%左右；证券行业受益于市场活跃度提升，经纪、自营、投行业务全面回暖，为全市场预喜率最高的行业。

(15) 公用事业行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概65 家左右，披露率约 43.6%，预喜率超 50%；火电、水电盈利稳健，新能源运营板块分化显著。

(16) 家用电器行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概30余家，披露率约 41.8%；白电龙头业绩稳健，消费电子相关家电企业大额预亏。

(17) 交通运输行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概40家左右，披露率约 33.1%；航运、物流板块业绩分化，航空机场板块盈利修复。

(18) 银行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概10家左右，披露率约 23.8%，为全市场披露率约最低的行业；行业整体盈利增速平稳，无大额业绩波动。

(19) 钢铁行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概20家左右，披露率约 60%，预喜率 50.0%；工业钢材价格上涨带动板块盈利修复。

(20) 美容护理行业，披露 2025 年业绩预告公司数量，大概10余家，披露率约 43.3%，预喜率超 50%；个护用品板块景气度较高，美妆板块业绩分化。

1. 接下来看看26年一季度季报披露情况，由于撰稿日为3月初，大部分行业内披露26年一季报的公司很少，下面只看3个目前披露一季报公司家数较多的行业。

（1）电子行业，披露 2026 年一季度业绩预告公司数量大概28 家，其中半导体细分赛道 22 家，预增公司占比大概超 78%；核心受益于 AI 算力需求爆发、存储芯片周期上行、国产替代加速。

（2）医药生物行业，披露 2026 年一季度业绩预告公司数量大概12 家，以创新药、医疗器械企业为主，预增公司占比约 67%；增长核心来自核心产品医保放量、商业化进程提速。

(3)电力设备行业，披露 2026 年一季度业绩预告公司数量大概9 家，覆盖储能、锂电材料、光伏设备细分赛道，增长逻辑集中于出海订单放量、下游需求回暖、原材料价格企稳。

相关受益板块有以下3大类：

从以上盘点的内容里，排除掉一些行情逻辑特殊的板块，挑选一些年报预喜率较高的来罗列。

1. 汽车行业，年报预披露率约 50%，预喜率约53.7%。

相关申万二级板块：商用车（280600）、乘用车（280500）、新能源车（003900）

2. 有色金属行业，年报预披露率约 65%，预喜率约 67.6%。

相关申万二级板块：小金属（240500）、稀土永磁（003578）、工业金属（240300）

3. 美容护理行业，年报预披露率约 43.3%，预喜率超 50%。

相关申万二级板块：化妆品（770200）、化妆品概念（061268）、医疗美容概念（251323）

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投资顾问：彭之誉

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证券咨询提供：杭州顶点财经网络传媒有限公司（证书：913301087996770893）

分析日期 ：2026年3月12日