一、 重大政策/事件解读

（一） 货币政策

1. 央行开展两项逆回购操作，中期流动性呵护力度加码

央行今日开展两项逆回购操作：1450亿元7天期逆回购（利率1.40%，与此前持平），当日有315亿元同期限逆回购到期；10000亿元6个月期买断式逆回购，当日有5000亿元到期，今日实现净投放6135亿元，是近半年春节前大规模中期流动性补给。央行大规模投放流动性，能缓解市场资金面紧张，为A股提供宽松的资金环境，助力提振市场信心。

（二） 产业政策

智能网联汽车国标征求意见，汽车智能化升级政策持续加码

工信部公开征求智能网联汽车自动驾驶相关强制性国家标准，多地同步发布智能网联汽车发展相关报告，持续完善自动驾驶产业发展的制度体系，鼓励智能座舱、车载智能交互等领域的技术研发与商业化落地，叠加汽车产业电动化与智能化融合的趋势，为智能网联汽车全产业链发展提供坚实政策支撑。

（三） 国际事件

美国1月CPI数据今晚公布，成影响美联储利率路径关键

今晚21:30，美国劳工部将公布1月CPI数据，机构预测核心CPI或呈“环比升、同比降”趋势，如果达标有望创2025年5月以来同比较低水平。CPI数据直接影响美联储利率决策，若数据符合预期、通胀回落，将强化降息预期，利好A股外资流入和市场情绪回升；若数据超预期，可能进一步弱化降息预期，短期或对A股造成小幅情绪冲击，需重点关注数据公布后的市场反应。

二、 A股行情复盘

（一） 整体表现

1. 指数表现：上证指数收跌1.26%，深证成指收跌1.28%，创业板指跌1.57%，北证50指数同步走弱，三大指数集体回调。

2. 市场情绪：沪深两市成交额超1.9万亿元，较前一日有所缩量；个股呈现跌多涨少的格局，节前资金避险情绪明显升温，市场交投活跃度有所回落，资金的避险需求提升，仅部分制造和消费修复赛道获资金局部承接，整体做多意愿边际减弱。

（二） 资金流向

1. 主力资金：高端制造赛道获聚焦，周期能源类板块资金撤离明显

• 净流入前五板块：军工装备、影视院线、造纸、半导体设备、智能座舱

• 净流出前五板块：光伏设备、小金属、钢铁、港口航运、油气开采及服务

资金节前避险特征显著，同时完成结构性轮动，重点配置军工装备、半导体设备等高端制造赛道，以及影视院线、造纸等节前消费修复类板块；光伏设备、小金属等前期活跃的周期能源、新能源赛道成为资金撤离的主要方向，资金集中性流出特征明显。

（三）行业板块走势

活跃板块：制造+消费修复赛道局部发力

1. 军工装备：“十五五”规划提出高质量推进国防和军队现代化，新域新质作战力量建设加快先进武器装备更新换代，军工装备行业迎来新的发展阶段；同时国防军工是新质生产力发展突破的重要方向，叠加全球冲突多发、地缘局势的背景，国防安全重要性提升，行业估值获得支撑，节前产业订单预期升温，板块获持续资金承接。

2. 影视院线：节前文化消费政策催化+春节档临近，前期兑现的资金出现部分回补，市场对春节档消费复苏的预期升温，板块迎来短期修复，成为消费赛道中少有的活跃方向。

3. 造纸：造纸板块作为典型的防御性板块，基本面多重利好支撑下资金积极布局，浆价筑底回升推动行业成本端改善，主流纸种提价落地，叠加行业减产去产能、需求边际改善，板块获资金中长期布局，节前表现活跃。

4. 半导体设备：AI基础设施建设处于大规模投入阶段，海外四大CSP厂商资本开支同比高增，预计未来对算力的需求将迎来爆发式增长。AI服务器的爆发式增长已成为重要的需求增量来源，驱动半导体设备板块景气上行。当前AI算力需求不减、存储芯片周期上行以及先进封装技术渗透共同推动半导体设备需求提振，2026年半导体设备市场规模持续增长预期强烈。

5. 智能座舱：工信部就智能网联汽车自动驾驶相关国标公开征求意见，多地发布智能网联汽车发展报告并扩大自动驾驶测试道路覆盖范围，行业发展环境逐步规范化；自主品牌加快智驾技术研发，行业智驾渗透率持续提升，高阶自动驾驶相关应用持续落地，产业成长预期明确，吸引资金节前入场。

领跌板块：周期能源+新能源赛道同步回调

1. 光伏设备：短期缺乏产业和政策的新催化因素，前期获利资金节前加速了结，板块抛压持续加重，成为新能源赛道中资金撤离的主要方向。

2. 小金属：前期板块积累一定涨幅后，节前避险情绪下获利资金集中撤离，资金向制造和消费赛道分流，板块缺乏承接力量，同步走弱。

3. 钢铁：行业基本面偏弱，下游需求修复不及预期，节前资金对周期类品种的配置意愿下降，板块受权重拖累明显，成为资金撤离的周期类核心板块。

4. 港口航运：节前贸易端交易趋于清淡，行业需求端表现平淡，板块缺乏基本面和情绪面的双重支撑，资金短期撤离，交投活跃度降至低位。

5. 油气开采及服务：国际原油价格短期波动，叠加资金从周期能源赛道向制造+消费修复赛道分流，板块节前缺乏资金承接，走弱态势明显。

（四） 概念题材走势

1. 网约车概念：在智能网联汽车政策支持下表现相对活跃。随着自动驾驶技术不断发展，网约车行业迎来智能化转型机遇，相关企业积极布局无人驾驶网约车业务，长期发展前景向好。

2. 成飞概念：贴合军工装备行业的整体发展逻辑，“十五五”规划推进国防和军队现代化，新域新质作战力量建设加快先进武器装备更新换代，地缘局势下国防安全重要性持续提升，国防军工行业发展前景广阔，相关概念依托军工装备的高景气度，获资金局部布局，节前表现活跃。

3. 存储芯片：作为半导体设备产业链的核心细分，存储芯片周期进入上行阶段，叠加AI基础设施建设带来的算力需求爆发式增长，AI服务器等终端产品对存储芯片的需求持续提升；同时AI算力需求不减成为存储芯片需求的重要支撑，与先进封装技术渗透形成协同效应，共同推动半导体设备板块需求提振，板块随半导体设备高景气度同步获得资金关注。

（五） 大盘分析结论



1. 市场风格：资金完成节前结构性轮动，从前期的周期能源、新能源赛道全面转向军工装备、半导体设备、智能座舱等高端制造赛道，以及影视院线、造纸等节前消费修复类板块，市场风格从“算力+周期驱动”切换为“制造+消费修复驱动”，其中高端制造赛道依托政策支持、产业景气度提升成为核心主线，消费修复赛道则受益于节前场景复苏预期。

2. 量能特征：市场成交额较前一日出现缩量，量能收缩主要源于节前资金的整体避险情绪，量能支撑仅集中在军工装备、半导体设备、智能座舱等净流入板块，形成局部性量能特征，整体市场的资金活跃度明显下降，资金的操作意愿趋于谨慎，仅向有政策和产业基本面双重支撑的赛道集中。

3. 指数分化：三大指数集体回调，创业板指跌幅最大，达到1.57%，显示成长股承压明显。上证指数跌1.26%，跌破4100点整数关口。指数回调一方面反映节前资金获利了结压力，另一方面也体现市场对外围不确定性因素的担忧，资金更倾向于保守操作。

三、 总结与后市展望

今日A股市场呈现“三大指数集体回调、制造+消费修复赛道获聚焦、周期能源+新能源赛道走弱”的行情，军工装备、影视院线、造纸、半导体设备、智能座舱板块获主力资金青睐，光伏设备、小金属等板块资金大幅撤离，市场成交额有所缩量，节前资金避险情绪显著升温的同时，完成了向制造+消费修复赛道的结构性轮动。整体而言，市场仍以震荡轮动结构看待为宜，静待节后市场的方向选择。

不过按照历史规律来看，节前的清淡交易在节后往往得到逆转，建议重点关注两条线：一是经过充分调整的优质成长股，包括AI算力、半导体、新能源等，长期发展前景向好，短期回调提供布局机会。二是防御性题材。同时控制仓位，避免追高前期涨幅过高的题材股。节后关注两会政策动向和产业政策落地情况，把握结构性机会。

四、 风险提示

1. 流动性波动风险：市场资金面易受居民取现、企业结账等需求影响出现短期波动，需关注市场资金利率的实时变化，警惕流动性短期收紧带来的市场整体扰动。

2. 外围市场联动风险：春节期间海外市场仍正常交易，美国后续公布的经济数据、美联储政策表态以及国际大宗商品价格波动，仍可能对A股周期能源、半导体等相关赛道形成情绪传导。

3. 春节长假期间突发事件风险：地缘政治格局变化、国际资本市场突发震荡、大宗商品价格大幅波动等事件，都可能对节后A股市场的整体情绪和板块轮动节奏造成冲击。

4. 板块轮动风险：相关板块节前已获资金局部关注，若避险情绪进一步升温，可能出现资金短期获利了结的情况，引发板块的局部调整风险。

5. 周期能源板块资金持续撤离风险：光伏设备、小金属等板块若资金撤离趋势延续，可能引发相关产业链的联动调整，对市场整体情绪形成短期压制。

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投资顾问：彭之誉

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