核心观点

目前国产C919大飞机累计交付30架，三大航都在用，国内航线跑了两年多，累计运客超400万人次，订单破1000架，国产化率约65%。今年2026年目标交付28架，2027年国产发动机有望装机，后续产能和国产化率逐步提升，还要冲国际适航、拓海外市场。

发展C919核心是打破欧美大飞机垄断，补上民航工业短板，不再被卡脖子。还能带动高端制造全产业链升级，从新材料、航电到发动机，倒逼国产技术突破，同时拉动就业、培育高端人才。更是航空航天、军民融合产业的重要技术基础，为大飞机衍生机型、航空航天跨界发展铺路。

C919大飞机与商业航天的相关性核心是“技术同源、供应链共享、人才与标准互通、产业协同”，二者在材料/结构/电子/动力等关键环节高度重叠，C919大飞机量产与国产替代会持续反哺商业航天降本增效，商业航天的快速迭代也会倒逼航空技术升级，形成双向赋能的投资机会。

从大师线跟踪来看，当前C919【大飞机】大飞机板块处于横盘震荡区间，指数站上大师短期趋势线，三周期仍呈现多头排列。

一、C919大飞机产业链简单分析

（一）C919大飞机发展历程

（1）起步与关键节点：2007年大飞机专项立项，2008年商飞成立，2009年定名C919；2015年总装下线，2017年首飞，2022年底获颁型号合格证并交付首架，2023年5月完成商业首航。

（2）现状：累计交付30架，三大航都在国内航线常态化运营，累计运客超400 万人次，订单破1000架；当前国产化率约65%，用的是LEAP-1C发动机，国产CJ-1000A 在冲适航，2025年交付15架，年末产能开始加速。

（3）未来：2026年目标交付28架，CJ-1000A 有望三季度装机；后续产能和国产化率逐步提升，还要冲击国际适航，拓展海外市场，目标和空客、波音形成全球干线客机三足鼎立格局。

（二）C919大飞机产业链分析

从结构上看，C919大飞机产业链可以分为上游核心材料与零部件、中游分系统制造、下游总装与运营服务三大层级，每个环节都深度关联，且正处于国产替代加速推进的阶段。

上游：以碳纤维、钛合金、高温合金等高端材料为核心，是整个产业链的基础。这些材料不仅决定了飞机的性能，也是当前国产替代的关键战场。同时，精密锻件、电子元器件等零部件也依赖上游企业的技术突破。

中游：是产业链的核心制造环节，包括机体结构、航电系统、飞控系统、机电系统等分系统。这部分由中航工业旗下的西飞、洪都、机载等核心企业主导，承担了C919约65%的国产化任务，技术壁垒高，订单确定性强，是量产爬坡阶段最直接的受益者。

下游：由商飞负责总装集成，交付给航空公司运营，同时延伸至维修、改装、培训等后市场服务。目前C919已进入商业运营阶段，随着产能从年产15架向28架爬坡，下游需求将持续拉动全产业链的订单增长。

整个产业链的核心逻辑是：国产替代 + 产能爬坡 + 全球化突破。

（三）C919大飞机产业链各环节核心标的

（1）新材料（飞机的“骨架材料”）：这是飞机制造的基础，决定了机身的强度、重量和耐腐蚀性。

复合材料：中航高科、中复神鹰、中简科技、恒神股份、楚江新材

钛合金：宝钛股份、西部超导、西部材料

铝合金：中国铝业、南山铝业

高强度钢：抚顺特钢、宝钢股份

（2）元器件/零部件（飞机的“神经末梢”）：是各类分系统的基础单元，支撑航电、飞控等核心功能。

元器件/线缆：中航光电、航天电器、全信股份

锻铸件：中航重机、三角防务

机加件/钣金件：爱乐达、航发科技、迈信林、润贝航科

（3）机体制造（飞机的“骨架组装”）：负责生产机身、机翼、尾翼等核心结构件，是产业链中订单量最大的环节。

机体制造：中航西飞、中航沈飞、中航飞机、洪都航空、中直股份

（4）机载系统（飞机的“神经中枢”）：控制飞机的飞行、通信、环境等关键功能，技术壁垒高。

起落架刹车：北摩高科、博云新材、昊华科技

航电、机电：中航机载、四川九洲

环控系统：江航装备

智能设备：安达维尔

（5）发动机（飞机的 “心脏”）：技术壁垒最高的环节，也是国产替代的核心攻坚点。

相关公司：航发动力、航发控制

二、C919大飞机行情短期催化因素及长期投资逻辑

（一）C919大飞机产业链行情的短期催化因素

短期行情主要靠事件驱动，属于快进快出的机会。

（1）交付量超预期：比如单月交付量提升，或者订单落地，会直接带动中游制造和配套企业的业绩脉冲。

（2）关键技术突破：像国产发动机CJ-1000A完成适航认证、航电系统实现 100%自主可控等，会引发资金对相关标的的短期追捧。

（3）政策与事件催化：比如国家层面出台大飞机产业扶持政策、C919获得国际适航认证、或者在航展/重大活动上亮相，都能带来题材性炒作。

（4）产业链订单公告：核心零部件企业拿到新订单，或者外资增加对产业链龙头的持仓，都会成为短线拉升的导火索。

（二）C919大飞机产业链长期投资逻辑

长期逻辑看的是产业升级和国产替代的确定性，是持续成长的赛道。

（1）国产替代刚需：大飞机产业链的核心环节（发动机、航电、材料）长期依赖进口，随着C919量产，国产替代会持续推进，相关企业的市场份额和技术能力会不断提升。

（2）产能爬坡带来的业绩释放：C919产能从年产15架向28架、最终向100 架以上爬坡，会带动全产业链订单持续增长，尤其是中游制造和上游材料企业，业绩会进入确定性的释放期。

（3）后市场空间打开：随着C919机队规模扩大，维修、改装、培训等后市场服务会成为新的增长点，产业链企业的盈利结构会更加稳健。

（4）全球化突破：一旦C919拿到欧美适航证，进入国际市场，会打破波音、空客的双寡头格局，整个产业链的天花板会被大幅拉高。

三、C919大飞机产业链行情走势跟踪分析

根据咱们麒麟趋势交易系，可以发现【大飞机】在上次出现拐点后，板块走出了一波强势主升行情，区间累计涨幅高达34.6%。

由于【大飞机】产业链与【商业航天】产业链各环节存在高度重叠，上一波的主升行情的交易逻辑主要是是商业航天，受商业航天相关事件的催化而驱动。

综合来看，C919大飞机与商业航天存在相互促进关系。C919量产与国产替代会持续反哺商业航天降本增效，商业航天的快速迭代也会倒逼航空技术升级，形成双向赋能的短线投资机会。

从大师线来看，当前大飞机板块处于横盘震荡区间，指数站上大师短期趋势线，三周期仍呈现多头排列。震荡企稳后，有望再次走出一轮行情，值得重点关注。切记一定要结合咱们战法来把握买卖点，不要盲目追涨杀跌。

风险提示

政策落地不及预期，技术迭代风险，行业竞争加剧

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投资顾问：彭之誉

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