一、核心观点

1.1 液冷成为AI算力发展的必然选择

随着英伟达B100、H200等新一代AI芯片功率密度突破1000W，传统风冷散热已无法满足需求，液冷技术成为唯一可行的散热解决方案。2025年被视为服务器液冷的“爆发元年”，市场规模将迎来几何级增长。

1.2 国产厂商迎来历史性机遇

当前液冷产业链以台系厂商为主，但随着芯片厂商逐步参与供应链选择，国产技术成熟度提升，具备核心组件量产能力及整体解决方案的国产厂商将充分受益于AIDC液冷需求放量。

1.3 关税政策短期利好长期存不确定性

美对我们半导体产品加征关税时间推迟至2027年6月，短期为国产半导体产业争取了18个月的发展窗口期，但长期贸易摩擦仍存在不确定性。

（涉及行业：【元件、半导体】，查看路径：自选→最强风口→行业；涉及概念：【PCB、第三代半导体、液冷、半导体】等，查看路径：自选→最强风口→概念）

二、事件驱动

2.1 英伟达全面转向液冷散热

• 英伟达B100、H200芯片已全面采用液冷散热方案

• 英伟达GB300系列AI服务器机柜自2025年底起量产，2026年出货量预计达到5.5万台，同比增长129%

• 下一代Vera Rubin平台预计2026年下半年落地，液冷价值量将进一步提升

2.2 全球AI巨头加速液冷应用

• 谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗

• 第五届国际AIDC液冷供应链千人峰会于12月18-19日成功举行

2.3 美国半导体关税政策调整

• 美国贸易代表办公室宣布自2027年6月起对中国半导体产品加征关税

• 未来18个月内中国半导体产品初始关税税率维持为零

三、影响解读

3.1 对AI产业格局的影响

液冷技术的广泛应用将推动AI算力进一步提升，加速大模型训练和推理能力的发展，有助于AI产业从“算法驱动”向“算力驱动”转型。同时，液冷方案的采用也将降低数据中心的PUE值，实现更绿色、更可持续的AI发展。

3.2 对国产液冷厂商的影响

国产液冷厂商将迎来技术突围和市场拓展的双重机遇。一方面，随着液冷技术标准的逐步统一，国产厂商有望凭借成本优势和快速响应能力打破外资垄断；另一方面，国内AI算力中心的大规模建设也为国产液冷产品提供了广阔的市场空间。

3.3 对中美半导体贸易的影响

美加征关税时间推迟至2027年，显示出特朗普政府在短期内缓和中美贸易紧张局势的意愿。这一政策调整为国内半导体产业争取了宝贵的发展时间，有助于国产芯片厂商在高端市场建立竞争力。但长期来看，中美半导体贸易摩擦仍可能反复，国产厂商需保持战略定力，持续提升技术实力。

四、产业链解析

（点击股票可查看个股详情）

4.1 产业链结构分析

液冷产业链主要包括上游核心材料、中游部件制造和下游系统集成三个环节：

- 上游核心材料：冷却液、导热材料、密封件等

- 中游部件制造：冷板、CDU（液冷分配单元）、液冷泵、换热器等

- 下游系统集成：液冷服务器整机、数据中心液冷解决方案等

4.2 A股核心标的参考

（一）绝对龙头（全栈技术+头部绑定+业绩兑现）

英维克 (002837)：液冷全赛道龙头，覆盖冷板、CDU等全栈技术，获英伟达、华为昇腾认证，算力机柜国内市占率第一。2025Q3液冷营收18.2亿，同比增123%，在手订单超45亿。

浪潮信息 (000977)：液冷服务器整机龙头，英伟达GB300中国区50%份额，液冷服务器出货量第一。2025Q3液冷相关收入73.5亿，同比增152%，整机订单超200亿。

（二）核心主力（细分垄断+高弹性+业绩高增）

高澜股份 (300499)）：唯一覆盖冷板、浸没、喷淋三种技术路线，供货字节、阿里。2025Q3净利润同比增294%，在手液冷订单14.56亿，市值不足百亿弹性拉满。

申菱环境 (301018)）：CDU产品国内市占率第一，华为、字节战略伙伴。2025Q3液冷相关订单同比增205%，单季营收8.5亿，净利率提升18%。

飞龙股份 (002536)：液冷核心零部件龙头，液冷泵市占率超60%，华为昇腾份额70%-80%。2025Q3液冷泵营收5.2亿，毛利率35.6%。

川润股份 (002272)：低位弹性标的，液冷换热器、机柜量产供货头部算力厂商。2025Q3液冷营收占比32%、同比增125%，连续多日主力资金净加仓。

（三）产业链配套（细分卡位+刚需适配）

同飞股份 (300990)：工业级液冷设备龙头，拓展数据中心与储能场景，定制化方案能力突出。

飞荣达 (300602)：电磁屏蔽+导热一体化冷板供应商，为英伟达GB200等供应液冷板，是华为服务器核心供应商。

（四）大市值中军（稳健布局+长线适配）

工业富联 (601138)）：全球服务器代工龙头，是英伟达GB200液冷机柜独家代工商，总市值在液冷相关个股中位居前列。

紫光股份 (000938)：具备全栈液冷解决方案，2024年液冷订单金额突破50亿元，其液冷服务器可降耗约30%，运营商市场中标份额超35%。

中兴通讯 (000063)：全浸没式液冷方案应用于长三角枢纽数据中心，单机柜功率密度超35kW，项目已落地。

五、风险提示

技术迭代不及预期，贸易摩擦反复，市场竞争加剧

【风险提示】

 "以上内容仅供参考，所依据的软件功能、指标、计算模型存在局限性，不构成投资建议及买卖依据，亦不作未来收益保证，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

"参阅本服务上所提供的资料及图表的人士，被视为已经理解并愿意自行承担投资服务的风险和损失。投资者依据本服务提供的信息、资料及图表进行金融、证券等投资项目所造成的盈亏与本公司无关。

同时本公司承诺诚信提供专业服务，不承诺投资者获取投资收益，也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。本服务所提供的信息、资料及图表仅供参考，所依据的软件功能、指标、计算模型存在局限性，并不构成对任何股票的收购、购买、认购、抛售或持有的邀约或意图。

投资顾问：彭之誉

执业编号：A0380625050014，

证券咨询提供：杭州顶点财经网络传媒有限公司（证书：913301087996770893）

记得动动手指

点赞、评论、打赏哦

你们的每一次助力都是

对老师莫大的支持