一、全球军费动态

🌏德国：看守政府财长称，议会可能提前增加国防开支，强化北约欧洲支柱。

🌏英国：2027 年国防预算将升至 GDP 的 2.5%（2024 年 2.3%），2029 年后向 3% 迈进，系冷战后最大增幅。

🌏中国：2024 年国防预算占 GDP 约 1.31%，远低于美国（3.2%）、俄罗斯（5.4%），但持续温和增长。

二、军工行业核心逻辑

💫证券化与并购整合加速

1）驱动因素：

产业自身发展需求；IPO 阶段性放缓；央企市值管理要求；股权投资机构退出压力。

2）并购趋势：

2017-2019 年混合并购主导，当前非军工企业跨界并购增多，央企资产注入提速。

💫新质战斗力升级

商业航天：国内 “千帆星座” 计划启动组网，发射频次及卫星数量快速增长。

新域新质装备：无人机、电子对抗、数据链等需求激增，俄乌冲突推动装备革新。

💫估值与细分：一个是看板块位置，一个是看细分方向

我们将军工行业分为3大赛道、23个细分领域。

1）军工主赛道：主要包含航空、导弹及智能弹药、军工船舶、军工电子、军工材料、测试及维修。

2）大军工赛道：主要包含以军贸、民机、低空经济、航天发射、卫星制造、卫星通信、卫星导航、卫星遥感、民船以及信创等产业细分领域。

3）新域新质赛道：主要包含以无人装备、卫星互联网、电子对抗、数据链路、军事仿真以及云技术等以“智能化、体系化、信息化”为代表的军工细分领域。

针对于23个细分领域，从市场空间、利润空间、等多给维度来统计和对比一些这些细分的投资特点。

三、投资建议

💫核心逻辑：

行业处于景气大周期，“十四五” 攻坚 +“十五五” 预期 + 资产证券化提速。

重点方向：

💫短期：弹药装备、军工材料、卫星导航；

💫中长期：新域新质赛道（无人装备、卫星互联网）。

标的关注

（建议结合五绝战法+三红指标筛选）

北方长龙 (301357)、北化股份 (002246)、立航科技 (603261)、洪都航空 (600316)、星网宇达 (002829)、晨曦航空 (300581)

风险提示：

央国企改革进度不及预期；企业毛利率的变动；军品研发投入大、周期长、风险高；如果短期内涨幅过大，业绩和估值不匹配；原材料价格波动影响；行业重大政策的调整等。

参考资料：华尔街见闻、中航证券《军工行业周报》研究团队

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投资有风险，入市需谨慎！本文仅供参考，不构成任何投资建议。