一、PCB产业介绍

PCB（印制电路板）被誉为“电子产品之母”，是承载电子元器件并连接电路的桥梁，指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起传输作用。

ChatGPT元年已来，牵引A股主题投资。陡增的算力对数据传输提出新挑战、为PCB产业带来增量。服务器中的主板、电源背板、硬盘背板、网卡等核心部分均需要用到PCB，算力革命在提升了PCB用量的同时，推动着PCB向高频高速发展。

二、PCB市场状况

1、时代背景：ChatGPT引领算力热度之下，PCB等算力基础器件迎来新的机遇

以数字技术为核心驱动的第四次工业革命正在给人类生产生活带来深刻变革，数据中心作为承载各类数字技术应用的物理底座，其产业赋能价值正在逐步凸显。

近期ChatGPT引爆了人工智能的话题，人工智能的算力大概需要百倍甚至千倍现有算力的支持。就ChatGPT而言，需要TB级的运算训练库，甚至是P-Flops级的算力。就目前的服务器处理能力来看，大概是几十到几百台GPU级别的服务器的体量才能够实现，而且需要几日甚至几十日的训练，它的算力需求是非常惊人的。在此背景下，随着国内厂商相继布局ChatGPT类似模型，算力需求或将持续释放，推动芯片、服务器需求的快速增长，从而带动PCB等基础器件的增量。

2、政策加码推动行业发展

国家出台一系列政策大力扶持PCB行业，为PCB行业发展提供了良好的政策环境。2017 年初战略新兴产业政策加码，促进 PCB 行业拐点的到来；2019 年末的产业结构调整，将 PCB列入鼓励类产业，加速PCB指数的涨势；2020年3 月末，工信部发布推动 5G 加快发展的通知，PCB 指数结束了自 2020 年 2 月以来的下跌走势，有一定程度的反弹；2021 年 5 月末，国家统计局发布《数字经济及其核心产业统计分类(2021)》，将覆铜板、铜箔和 PCB作为数字经济核心产业。

3、PCB类型

PCB 产品分类方式多样，行业中常用的分类方法主要有按导电图形层数进行分类、按材料进行分类以及按产品结构进行分类。

按导电图形层数分类可分为单面、双面以及多层等。

其中，多层板是四层或四层以上的印制电路板，将多层的单面板或双面板热压在一起，通过二次钻孔、孔金属化，在不同层间形成了导电的通路。多层板的层数越多，技术层次也越高，对下游电子产品的技术支持能力也越强。应用领域最广，数量最多。主要应用于计算机、显示器、汽车等行业。

根据产品结构分类可分为刚性、柔性、HDI板以及封装基板等。其中，刚性板应用于计算机、网络设备、通信设备等电子设备；柔性板应用领域为智能手机、平板电脑、可穿戴设备、其他触控设备等；封装基板主要用于半导体芯片封装。

4、PCB市场规模

全球PCB产值整体呈现稳步上升趋势，从2017年的580亿美元提升至2021年的705.1亿美元，2017-2021年CAGR为5%。随着5G通讯、消费电子以及汽车电子等下游增长拉

动，预计2026年全球PCB产值将提升至912.77亿美元，2021-2026年CAGR为5.3%。

中国市场，受益于全球PCB产能向大陆地区转移以及下游蓬勃发展的电子终端产品制造，中国大陆地区PCB市场整体呈现较快的发展形势。2017年中国大陆PCB产值为297.32亿美元，2021年为373.28亿美元，2017-2021年CAGR为5.85%，预计2026年中国PCB产值将达到486.18亿美元，2021-2026年CAGR为5.43%。

5、PCB市场格局

中国PCB市场规模全球占比在2021年达到 54%，PCB 产业的国产替代步伐稳健。全球PCB市场CR10为36.22%，大型企业地区分布上以中国大陆、中国台湾、日本、韩国和美国为主，但技术领先企业主要集中在中国台湾、日本、韩国、美国等地区。全球PCB厂商Top10中，中国台湾占据5席，其中臻鼎和欣兴分列第1位和第2位；中国大陆和日本分别各有2家进入全球前10，其中中国大陆厂商东山精密和深南电路分列第3位和第8位，日本厂商旗胜和揖斐电分列第4位和第9位；美国厂商迅达排名第5。

从中国PCB前十大厂商市场占有率来看，鹏鼎控股（臻鼎子公司）占比12.33%，排名第一；东山精密占比7.75%，排名第二；健鼎科技占比5.17%，排名第三，前10大厂商合计占比50.7%。中国内资PCB厂商仅仅在中国PCB市场Top10中占据三席，东山精密、深南电路和景旺电子分别排名第二、第四、第十。

三、PCB产业链

PCB市场规模超2000亿，年复合增长率超5%

PCB作为电子产品的关键电子互联件，连接众多上下游行业。

      上游行业：铜箔、铜箔基板、玻璃纤维布、树脂等原材料行业；其中铜箔、树脂和玻璃纤维布是三大主要原材料。

       中游基材：主要为覆铜板（CCL），由铜箔、环氧树脂、玻璃纤维纱等原材料加工制成。其中覆铜板为主要的基材，占PCB成本的30%。

下游行业：电子消费性产品、汽车、通信、航空航天、军用等行业。其中，企业级用户需求的相关PCB产品往往具有高可靠性、使用寿命长、可追溯性强等特性，对相应PCB企业的资质认证更为严格、认证周期更长；个人消费者需求主要集中于计算机、移动终端和消费电子等领域，相关PCB产品通常具有轻薄化、小型化、可弯曲等特性，终端需求较大，要求相应PCB企业具有大批量供货能力。

重点关注

鹏鼎控股002938★★

公司连续多年位列中国电子电路排行榜第一和全球最大 PCB 生产企业，行业龙头地位稳固。公司控股股东美港实业持股 66%，间接控股股东为台湾地区上市公司臻鼎控股，为全球排名第一的PCB厂商。

公司目前在深圳、秦皇岛、淮安、台湾高雄、印度清奈等地设有生产园区，覆盖FPC、RPCB、HDI、SLP、超薄线路板、模组等产品。近几年公司资本开支保持在 30-60 亿元之间，主要投向产能扩张和 HDI、SLP 等高端产品的研发。软板方面，产能扩充与技术升级齐头并进，巩固了公司在软板方面的竞争实力。模组组装方面，公司印度园区已于2021年下半年开始陆续投入生产，深圳第二园区第二期也在按计划推进中；硬板方面，公司的投资丰富了产品类型并提升了公司在硬板方面的竞争实力，有利于完善产品结构。此外，公司将继续根据行业及技术发展趋势，择选优势项目进行投资，为公司发展增加新的动能。

公司凭借 SLP、Mini LED 背光板等新产品成功抢占高端市场占有率，高阶 HDI、SLP 等产品市场也逐步打开，预计未来公司高阶硬板产品也将成为业绩稳定增长的动力基础。公司生产的印制电路板产品最小孔径可达 0.025mm ，最小线宽可达 0.025mm，公司 SLP 产品、超薄 HDI（Mini LED 背光板）等产品均为 PCB 领域技术能力要求高的先进制程产品。

胜宏科技300476★★

显卡PCB全球龙头，绑定AI行业巨头。公司专注于 PCB 的研发、生产和销售，产品类型包括双面板、多层板等通孔 PCB，以及具有更高线路分布密度的 HDI 板。公司工艺技术水平先进，产品质量优良，获得了国内外下游行业客户的青睐。

公司客户遍及发展迅速的下游细分朝阳行业，已与富士康、技嘉、海康威视、海信、戴尔、华硕、TCL、德赛西威、台达等百余家客户建立了合作关系, 目前活跃交易客户超过 350 家。

公司产品最终广泛应用于亚马逊、微软、思科、Facebook、谷歌、三星、英特尔、英伟达、AMD等国内外众多知名品牌。优质客户资源的不断扩展，为公司的进一步发展奠定了良好的基础。广泛的客户数量及高品质的客户为公司未来持续发展奠定了良好的市场基础。

核心拳头产品高密度多层 VGA（显卡）PCB受益于 dGPU 需求旺盛+产品升级+行业龙头地位。公司核心拳头产品高密度多层 VGA（显卡）PCB 成功导入行业头部客户（AMD 等），市场份额全球第一，有望受益于下游 dGPU 需求旺盛和产品升级带动的价值量提升。

四、总结

PCB（印制电路板）被誉为“电子产品之母”，是承载电子元器件并连接电路的桥梁，指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起传输作用。服务器中的主板、电源背板、硬盘背板、网卡等核心部分均需要用到PCB，算力革命在提升了PCB用量的同时，推动着PCB向高频高速发展。

2021 年 5 月末，国家统计局发布《数字经济及其核心产业统计分类(2021)》，将覆铜板、铜箔和 PCB作为数字经济核心产业。

近期ChatGPT引爆了人工智能的话题，人工智能的算力大概需要百倍甚至千倍现有算力的支持。随着国内厂商相继布局ChatGPT类似模型，算力需求或将持续释放，推动芯片、服务器需求的快速增长，从而带动PCB等基础器件的增量。

PCB 产品分类方式多样，其中，多层板是四层或四层以上的印制电路板，将多层的单面板或双面板热压在一起，通过二次钻孔、孔金属化，在不同层间形成了导电的通路。多层板的层数越多，技术层次也越高，对下游电子产品的技术支持能力也越强。应用领域最广，数量最多。主要应用于计算机、显示器、汽车等行业。

全球PCB产值整体呈现稳步上升趋势，从2017年的580亿美元提升至2021年的705.1亿美元，2017-2021年CAGR为5%。随着5G通讯、消费电子以及汽车电子等下游增长拉

动，预计2026年全球PCB产值将提升至912.77亿美元，2021-2026年CAGR为5.3%。

2021年中国PCB市场规模为373.28亿美元，2017-2021年CAGR为5.85%，预计2026年中国PCB产值将达到486.18亿美元，2021-2026年CAGR为5.43%。

同时，中国PCB市场规模全球占比在2021年达到 54%，PCB 产业的国产替代步伐稳健。

PCB作为电子产品的关键电子互联件，连接众多上下游行业。PCB产品生产具有技术复杂、生产流程长、制造工序多的特点，需要PCB制造企业投入大量资金购置不同种类生产设备，并配套高端检测设备。鉴于PCB行业的高壁垒，建议关注行业中具有规模与技术优势的龙头企业如鹏鼎控股、胜宏科技等。

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