穿越政策周期，投资长期成长

2022年初至今医药板块回调，估值进入有吸引力的区间。医药行业回调幅度较大，至12月11日指数下跌17.09%，我们认为有三方面因素：1）美联储加息影响成长股估值，biotech估值收缩明显：2）集采政策不断推进，药品第7批、骨科脊柱、电生理、生化试剂等全年持续推进；3）新冠疫情扰动，二、四季度对行业常规诊疗造成较大影响。至12月11日，医药行业市盈率（TTM）为24.35倍，相对于沪深300溢价率仅为119.32%，为历史最低，同时至22Q3公募基金持仓医药占比亦降至历史最低水平。

医改稳步推进，政策趋于成熟，但也逐步进入深水区。从2018年至今，医药已经历7次全国性药品集采、3次全国性高值耗材集采、6次医保谈判议价以及数十次地方性集采，集采及医保谈判政策已为市场接受，且规则逐渐成熟、具有一定的可预期性。此外，对医疗卫生体制起到全局性影响的DRGs支付改革政策正在推广中，DRGs有望改变医院管理及医生激励机制，将有效提升医保资金效率。受疫情影响、落地进度暂时较慢，预期疫情过后将持续推进。医药政策控费措施对医药创新比较宽容，北京DRGs对创新药械和创新疗法除外支付，人大回复也表明创新器械暂不纳入集采。

医药生物行业长期发展前景依然乐观。从需求端看，中国人口老龄化趋势将带来更多老年病、慢性病医疗需求，大量未满足的临床需求是医药行业创新的动力源泉；此外，消费升级将带动医美、眼科、牙科等消费医疗需求不断增长。从支付端看，中国卫生费用占GDP比重仍有提升空间，居民人均收入仍在不断上升，医保覆盖范围不断扩大，我们对医药行业总体规模持续增长非常乐观。

　　行业机会分析

   防疫政策在2022年底快速放松使得国内新冠患者短期快速增加，借鉴海外经验，预计2023年一季度至上半年国内可能经历较大疫情冲击，医疗卫生体系压力骤增，考虑常规医疗恢复、叠加“新冠+”患者（部分老年人、基础疾病患者），总体医疗需求预期将大幅增加，相关药品、检验试剂、手术器械预期将环比同比大增。医药整体估值低位、基金持仓低位，考虑疫情、新基建、及政策影响，我们看好2023年医药行业投资机会，建议医药投资着眼长远，布局长期可以跨越政策周期的长线品种。

神奇制药600613

基本面：

1、公司的主营业务为药品的研发、生产与销售。主要产品包括斑蝥酸钠维生素B6注射液、斑蝥酸钠注射液、银丹心泰滴丸等。

2、投资建设中药饮片加工基地项目及其他保健食品生产合作项目，进驻大健康产品生产领域，不断拉长公司前后产业链。

技术面：                                  

该股处于上行走势中，成交量放量，资金持续流入。

哈药股份600664

基本面：

1、22年12月8日互动易回复，公司所属企业具有治疗“感冒发热”功效的在产中药有银翘解毒丸、双黄连颗粒、复方金银花颗粒、感冒解毒灵颗粒、四季感冒胶囊、感冒清热颗粒等。

2、公司专注于医药健康产业，主要从事医药研发与制造、批发与零售业务，是集医药研发、制造、销售于一体的国内大型高新技术医药企业。本公司的主要产品有抗病毒抗感染、感冒药、心脑血管、消化系统、抗肿瘤、营养补充剂。

技术面：

该股处于上涨走势中，短期经过洗盘，成交量持续放量，资金加速流入。

英特集团000411

基本面：

1、公司主营业务为药品、医疗器械批发及零售业务，主要产品药品销售和医疗器械。2019年，公司品牌影响力日益增强，位列2018年中国医药流通百强第13位，药品零售企业主营业务收入百强第64位，全国医药物流配送规模百强第11位。

2、英特药谷线上交易平台是省内首批评级最高（4A）的医药专业电商平台之一。

3、公司在医药冷链物流领域深耕多年，同时是医药冷链操作国标重要起草方，具有完善的医药冷链质量管理体系，自建医药冷库与冷链配送体系，可承接多种温控要求药品储运业务。

技术面：

该股处于上涨势中，股价放量，资金持续流入。

大理药业603963

基本面：

1、公司主营业务系中西药注射剂的生产与销售。公司主要产品为“中精牌”醒脑静注射液和参麦注射液。

2、公司主要产品醒脑静注射液和参麦注射液均被国家卫健委和国家中医药管理局列入第六版、第七版、第八版和第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》的推荐用药。

技术面：

该股处于上涨走势中，筹码稳定，短期做多动力强。

千红制药002550

基本面：

1、公司主营业务为药品生产许可证范围内的冻干粉、冻干粉针剂(含抗肿瘤药)、小容量注射剂(非最终灭菌)、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、原料药的研发、生产和销售。公司拥有片剂、硬胶囊剂、冻干粉及冻干粉针剂、小容量注射剂及原料药在内的46个品规。

2、公司新冠抗原检测试剂为专业版，限实验室或专业检测中心使用，不满足家用使用要求。目前海外市场开拓中，如南美阿根廷，北美墨西哥等。

技术面：

该股经过震荡上涨中，资金加速流入，进攻意愿强。

贵州百灵002424

基本面：

1、12月2日晚间，由上海市公共卫生临床中心凌云副院长为主要研究者完成的《咳速停糖浆治疗新型冠状病毒Omicron变异株感染轻症有效性和安全性的临床研究》成果论文，在国家级综合医学期刊《医师在线》正式刊发，此次研究是与连花清瘟颗粒做的“头对头”试验。

2、公司的主营业务是苗药研发、生产、销售。公司的产品主要有咳化痰用药、感冒用药、心脑血管用药等中成药。

技术面：

该股经过充分回调，成交量放量，资金持续流入。

精华制药002349

基本面：

1、公司是一家主要从事传统中成药制剂、化学原料药及中间体、化工医药中间体、中药材及中药饮片、生物制药等的研发、生产和销售。

2、公司控股子公司森萱医药是国内利托那韦中间体主要生产供应商，利托那韦是辉瑞新冠口服特效药的重要原料药；目前公司利托那韦中间体目前主要供应给上海迪赛诺 。

3、公司积极拓展电商业务，与1医药网，东莞弘康公司以及山东新华电商合作开展线上销售业务。逐步分区域合作拼多多和阿里健康主流线上大平台，南通季德胜组建新媒体部，推进拼多多，抖音以及快手等电商营销。

技术面：

该股处于震荡走势中，成交量不断放大，资金持续流入。

太龙药业600222

基本面：

1、公司产品双黄连口服液被列入北京、广东、河南、黑龙江、陕西等多个省市的新冠肺炎诊疗方案。

2、公司在省内外多处连翘道地产区与当地农户、合作社联合建立种植基地，可满足自身产品生产所需。

3、公司主要包含药品制剂、中药饮片、药品研发服务和药品药材流通四个板块的业务。公司实控人为郑州高新技术产业开发区管理委员会，属于地方国资委或地方政府。

技术面：

该股处于震荡走势中，成交量不断放大，资金持续流入。

基蛋生物603387

基本面：

1、基蛋生物12月11日公告，公司自主研发、生产的新型冠状病毒抗原检测试剂盒（乳胶法）于近日取得国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》。

2、公司主要从事体外诊断试剂与仪器的研发、生产、销售及服务，是国家火炬计划重点高新技术企业，是国内体外诊断领域（尤其是POCT领域）主要的供应商之一。

3、公司基于胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化检测、化学发光四大技术平台，检测疾病大致包括肝功能检测（肝炎、脂肪肝、肝硬化等）。

技术面：

该股处于震荡走势中，成交量不断放大，资金持续流入。

海正药业600267

基本面：

1、公司主营化学原料药和制剂的研发、生产和销售业务，具体包括：化学原料药业务、制剂业务、生物药业务和医药商业业务，公司先后获得“国家高新技术企业”、“全国五一劳动奖状”等荣誉，入选国家首批“创新型企业”、“国家知识产权示范企业”。

2、创新药研发投入在A股医药股中排第二，仅次于恒瑞医药。拥有中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地；公司1.1类创新药DTRMHS-07获得临床试验批件，将用于治疗风湿关节炎等自身免疫疾病。

技术面：

该股处于震荡走势中，成交量不断放大，资金持续流入。

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