美联储加息靴子落地，周期企业估值修复窗口已开启

   金属资源企业估值修复窗口已开启，锂资源战略地位凸显。美联储11月加息75个基点，在符合市场预期的情况下落地；同时美国10月新增非农就业人口高于预期，但环比9月下滑，且失业率超预期上升，市场对美联储加息放缓的预期提升，美元下挫，金属价格集体大幅拉升。我们上周周报提出，当前贵金属和工业金属对美联储加息和欧美经济衰退定价较为充分，未来将进入预期加息节奏放缓甚至降息的金融属性利好阶段，叠加金属普遍的供给强约束和历史低库存基本面支撑，金属价格上行动力走强，同时预期金属资源企业估值修复窗口将再次开启。本周以锂为首的金属企业已开启估值修复，同时加拿大以安全审查为由拒绝中国三家企业投资加拿大锂矿，锂矿资源将面临价值重估且国内锂资源企业战略地位再次提升。建议继续重点关注锂资源、电解铝、铜、黄金等成长性较好的企业。

　　成本支撑政策提振，铝价上行有支撑。SHFE铝价涨2.6%至18435元/吨。据百川盈孚，铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.71、0.01个pct至47.44%、36.76%。国内川渝地区复产延续，截至11月3日，川渝地区合计复产产能42.3万吨/年，较上周增加1.5万吨/年，占减产产能的39.9%，复产进度仍较为缓慢。当前国内电解铝供应端仍有进一步收紧的可能性，据SMM，除云南地区受枯水期减产影响，河南（河南在产产能约200万吨/年，占全国产能约5%）因北方采暖季和成本居高双方面的影响，个别企业有降负荷减产的计划，预计减产量在10%左右。电解铝复产进度缓慢，叠加地方减产扰动，我们预计电解铝供给继续趋紧。需求侧目前仍有政策对房地产的托底，及汽车板块的提振。成本端则据SMM数据，10月国内电解铝加权平均成本为17500元/吨，高于此成本线的产能约占全国产能的38%。因此，成本端来看当前电解铝价格仍有支撑，而需求侧受政策提振或有改善，在供给约束前提下，我们预计电解铝价格仍有上行空间。SHFE铜价涨6.3%至66360元/吨。LME+SHFE铜库存下降4.1万吨至14.4万吨。本周美联储议息会议如期加息75bp，会后鲍威尔表示或将放缓加息步伐，宏观边际宽松预期渐强，铜价周内反弹。考虑当前疫情或将扰动下游加工需求，但供给端同样受疫情及环保限产干扰，预计铜价将维持震荡上行态势。

　　加拿大政府下令剥离外国公司对加拿大关键矿产公司的投资，锂资源战略地位凸显。本周无锡盘碳酸锂价格环比上涨4.14%至61.65万元/吨，川工碳和电碳价格分别上涨2.55%和2.45%至54.25和56.51万元/吨，锂辉石价格保持不变，为6600美元/吨，氢氧化锂价格上涨2.78%至55.39万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上涨0.30pct至83.13%，产量增长0.31%至8536吨；氢氧化锂开工率环比上升9.79pct至54.96%，产量增长9.73%至4769吨。当地时间11月2日，加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国锂矿公司剥离其在加拿大关键矿产公司投资，涉及企业包括中矿资源、藏格矿业、盛新锂能三家上市公司。而这是继上周五出台对加拿大关键矿产行业外国投资者实施更严格的规定后，加拿大政府命令三家中国企业立即剥离其在加拿大关键矿产公司的权益。 指令要求：中矿（香港）稀有金属资源有限公司应从加拿大动力金属公司（Power Metals Corp. ） 撤 资 ； 盛 泽 国 际 应 从 智 利 锂业（Lithium Chile Inc. ）撤资；藏格矿业投资应从加拿大超锂公司（Ultra Lithium Inc.）撤资。根据阿根廷共和国驻华大使馆消息，11 月 4 日，西藏珠峰能源股份有限公司向到访的阿根廷驻华大使牛望道宣布，将在阿根廷布局的两个锂矿项目中投资 22 亿美元。公司计划在阿根廷“Salar de Diablillos”盐湖项目上投资 7 亿美元，预计从明年起年产 5 万吨电池级碳酸锂。同时，企业将于 2024 年在“Salar de Arizaro”盐湖另外投资 15 亿美元设厂，预计将年产 5 万到 10 万吨的相同产品。根据永杉锂业披露，前三季度，永杉锂业已生产锂盐产品1771 吨，销售 1646 吨，实现营收 5.56 亿元，产品毛利润 3.86 亿元，净利润 2.88 亿元。2022 年 6 月三条产线正式拉通，锂盐产品正式下线，产品品质逐步提升；同年 8 月，第四条产线拉通，至此从锂辉石精矿到锂盐产品的全部产线及工艺已经拉通。二期项目已做深化设计，2022 年底开始施工，预计 2023 年下半年投产，建成后累计实现 4.5 万吨锂盐产能。

　　稀土价格震荡调整，维稳趋势不改。本周氧化镨钕价格下跌1.97%至64.75万元/吨，金属镨钕价格下跌1.88%至78.5万元/吨，钕铁硼H35价格下跌0.75%至265.5元/公斤。周初市场氛围较差，上游厂家报价下调，贸易商信心不足，市场低价抛货增加，市场看空情绪增加，实际成交价格低位；磁材询单恢复较差，上下游成交僵持。澳大利亚称将和美国伙伴加强对稀土等矿产投资，我们认为未来稀土的战略属性将进一步增强，稀土价格企稳不仅有利于稀土行业稳定发展，扩大稀土的应用领域，也有利于下游磁材企业盈利修复，减少囤货居奇行为，形成上下游更加健康的联动机制。

　　美联储加息放缓，贵金属投资窗口打开。SHFE黄金涨0.6%至393.34元/g，SHFE白银涨5.3%至4762元/kg。美十年期国债实际收益率收于1.69%，上升0.18个pct。SPDR黄金持仓下降16吨至907吨，SLV白银持仓下降188吨至1.49万吨。本周美联储公布11月货币政策会议结果，宣布加息75个bp，上调联邦基金利率目标区间至3.75%-4%，符合市场预期。会后新闻发布会中，鲍威尔表示最终利率水平或将高于此前预期，市场对于美联储年内停止加息预期落空，贵金属震荡下行。鲍威尔还表示，今年12月和明年2月会议或讨论放缓加息节奏，符合我们此前判断，同时美联储特别强调了在做加息决策时，将着重考虑紧缩政策的累积影响，以及其对经济影响的滞后性，货币政策或将边际放缓预期加强，贵金属价格周中反弹。考虑当前美国经济增速趋缓（美国10月ISM制造业指数50.2，低于前值50.9），美国失业率继续上升（10月美国失业率为3.7%，高于预期及前值的3.6%、3.5%），我们预计美联储加息虽然会高于此前预期，但加息节奏将会逐步趋缓，在此期间贵金属投资窗口将逐步打开。

行业机会分析

  在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。

新野纺织002087

基本面：

1、公司是从事中高档棉纺织品的生产与销售，主要产品包括纱线系列产品等、坯布及面料系列产品。公司“汉凤”牌精梳纱线和“华珠”牌高档坯布双双荣获“中国名牌产品”称号。

2、公司是国家大型纺织骨干企业,全国520家和河南省50家重点支持企业之一,2000年通过ISO9002质量体系认证。新野纺织有供销社参股，公司将大幅受益供销社改革文件的出台。

技术面：

该股处于震荡反弹走势中，成交量放量，资金持续流入。

北方铜业000737

基本面：

1、据11月5日行情数据显示，国际铜夜盘收涨4.82%，沪铜收涨4.41%，沪铝收涨1.32%，沪锌收涨3.97%，沪铅收跌0.07%，沪镍收涨1.23%，沪锡收涨6.26%。

2、公司从事的主要业务为铜矿开采、铜选矿、冶炼、加工制品、含金铜精矿、阳极泥、金锭、银锭、硫酸、硒粉、铜及铜合金、高精度铜板带、高性能压延铜箔、覆铜板的生产销售。

技术面：

该股处于震荡反弹走势中，成交量明显放量，资金加速流入。

仁智股份002629

基本面：

1、公司的主营业务为油田技术服务的技术研发、方案设计、服务提供及油田化学助剂的研发、生产。

2、西南最大油气勘探开采服务商;公司通过与国内外的同行业交流,积累了更加丰富的页岩气井勘探开发服务的技术;相关业务收入1.16亿元,主营占比小于5%,但利润贡献度为60%。

3、申请撤销风险警示获交易所批准，证券简称变更为仁智股份，简称变更公告日为2021-12-17。

技术面：

该股处于震荡上行走势中，成交量放大，资金持续流入。

乾景园林603778

基本面：

1、公司目前主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植和园林绿化养护等业务，主要为房地产开发企业、政府机关、市政绿化等园林景观工程的规划设计、施工与养护业务，另外，公司也从事苗木的种植和销售。

2、参股联营公司汉尧环保是一家以节能环保设备及节能环保新技术的研发、推广、咨询服务、工程总包为主，高端技术装备进出口业务、碳资产管理与开发业务为辅的股份制新三板上市企业。

技术面：

该股处于上涨走势中，筹码稳定，短期做多动力强。

嘉澳环保603822

基本面：

1、公司主营业务是环保增塑剂及稳定剂、生物质能源的研发、生产和销售。主要产品是环保增塑剂、环保稳定剂、生物质能源。

2、2022年9月份，公司与灌云县人民政府签订《项目合作协议书》，本项目计划投资生物质新能源和生物质新材料项目，生物质新能源项目100万吨/年生物航煤项目分两期建设，其中第一期计划投资约400,000万元，建设50万吨/年生物航煤项目，计划于2023年1月开工建设。

技术面：

该股突破底部平台整理区间，资金加速流入，进攻意愿强。

美能能源001299

基本面：

1、公司上市日期为2022-10-31，主营为城市燃气销售、加气站运营以及配套设施、燃器具销售及安装等。

2、公司的主营业务收入主要来自天然气销售业务与天然气设施设备安装业务。报告期各期，天然气销售收入占当期主营业务收入的比例分别为78.65%、79.04%及79.81%，是公司主营业务收入的主要来源。公司天然气销售收入由城市天然气销售收入和CNG加气销售收入组成。

技术面：

该股处于上行走势中，成交量持续放量，资金持续流入。

乐山电力600644

基本面：

1、公司经营业务为电力、天然气、自来水、综合能源、宾馆等。主要业务为电力业务、天然气业务、自来水业务、综合能源业务、宾馆业务等。

2、参股的四川晟天新能源发展有限公司主营业务为太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和管理，光伏电站项目包括“牧光互补”、“渔光互补”、“农光互补”等光伏复合电站以及分布式光伏电站等多种类型。

技术面：

该股处于震荡上涨走势中，成交量不断放大，资金持续流入。

德尔未来002631

基本面：

1、11月7日据工信部网站消息，近日，工业和信息化部批复组建国家石墨烯创新中心、国家虚拟现实创新中心、国家超高清视频创新中心等3家国家制造业创新中心。

2、公司的主营业务是木地板,定制家具及密度板等大家居产品的研发,生产和销售；石墨烯制备设备的研发,生产和销售，以及石墨烯等新材料相关产品的应用推广。

技术面：

该股处于震荡上涨走势中，成交量小幅放大，资金持续流入。

万邦德002082

基本面：

1、公司主营业务为现代中药、化学原料药及化学制剂的研发、生产和销售。公司医药制造业务产品涉及心脑血管、神经系统、呼吸系统和消化系统疾病等多个治疗领域。

2、医疗器械业务主要产品及服务包括骨科植入器械、医疗设备及医院工程服务、一次性无菌医用高分子耗材、防护用品。

技术面：

该股处于震荡上涨走势中，成交量小幅放大，资金持续流入。

醋化股份603968

基本面：

1、公司主要从事以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。

2、公司被认定为高新技术企业，国家星火计划重点高新技术企业和江苏省科技型中小企业。本公司凭借产品品牌、产品质量、技术水平、客户资源方面的优势和稳定的供货能力，始终占据着行业领先的竞争地位。

技术面：

该股处于震荡走势中，成交量小幅放大，资金持续流入。

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本文观点由王欢（执业编号：A0380620040003）陈放（执业编号: A0380619120001）编辑整理。以上观点不构成任何操作建议，股市有风险，投资需谨慎。本报告基于独立、客观、公正和审慎的原则制作，信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。

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